政治局会议定基调，守好底线备足预案

一周大事记

国内

1. 4月LPR保持不变，二季度降准、降息仍有可能

   • 4月LPR连续第六个月持平，主因经济回升超预期及资金面宽松。
   • 二季度降准、降息概率或上升，以应对外贸压力和经济下行风险。

2. 自贸区高质量发展意见落地，加快技术突破与产业升级

   • 《关于推进自由贸易试验区高质量发展的意见》发布，通过开放政策加速国际人才、技术、数据的跨境流动。
   • 推动货物贸易优化升级、促进投资自由化便利化、打造高能级科技创新生态等。

3. 多地协同发力扩内需促消费，政策组合拳激发市场新活力

   • 上海、广东及东北三省密集发布消费提振政策，包括新品首发补贴、以旧换新加码及新消费场景拓展。
   • 形成“短期刺激+长期升级”组合拳，强化“双循环”动能。

4. 新版市场准入负面清单发布，或将进一步激发市场活力

   • 新版清单事项数量由117项缩减至106项，减少审批环节、降低制度性交易成本。
   • 中小微企业企业和民营企业将获得更多进入机会，创新创业潜力进一步释放。

5. 4月政治局会议部署六大重点，强化底线思维、充分备足预案

   • 会议肯定经济恢复成效，但基础需进一步稳固，外部冲击影响加大。
   • 未来政策发力方向为“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，加紧实施更加积极有为的宏观政策。
   • 财政政策方面，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用；货币政策方面，适时降准降息，创设新的结构性货币政策工具。

海外

1. 韩国出口开始下滑，全球贸易风险加剧

   • 4月前20天韩国出口同比下滑5.2%，对美出口大跌14.3%。
   • 韩国央行警告一季度或现负增长，凸显贸易保护主义对出口型经济体的压力。

2. 美国对东南亚四国“双反”终裁公布，国内光伏产业“借道”计划或受阻

   • 美国商务部公布对东南亚四国光伏产品征收高额“双反”关税。
   • 可能将间接打击中国借道东南亚出口美国的光伏供应链，加速全球光伏产业链碎片化趋势。

3. 美国两年期国债拍卖遇冷，财长贝森特释放对华关税松动信号

   • 两年期国债拍卖得标利率为3.795%，海外投资者参与度跌至56.2%。
   • 财长贝森特释放关税转向信号，暗示“局势降级”，但中长期来看，美国政策路径仍陷入两难之中。

4. 欧元区4月PMI分化加剧，降息预期升温稳经济

   • 欧元区4月制造业PMI初值48.7，高于预期，服务业PMI初值意外收缩至49.7。
   • 反映企业对关税冲击下经济前景的悲观预期，后续欧央行或通过继续降息缓解企业融资压力。

高频数据

• 上游：布伦特原油、铁矿石、阴极铜价格周环比上升。
• 中游：动力煤、水泥价格周环比下降，螺纹钢价格周环比上升。
• 下游：房地产销售周环比上升，乘用车日均零售销量同比增长17%。
• 物价：蔬菜价格周环比下降，猪肉价格周环比上升。

下周重点关注

• 美国：4月谘商会消费者信心指数、3月零售库存、商品贸易帐、4月ADP就业人数变动等。
• 欧元区：4月经济景气、消费者信心指数、德法德国一季度GDP同比、德国4月失业率、德法意4月CPI等。
• 中国：4月官方、财新制造业PMI、日本3月工业产出、零售销售等。

风险提示

• 政策落地节奏不及预期，海外经济超预期波动。