纺织服装行业周报：关注印尼与美国贸易谈判，纺织品出口有望获得不高于竞争对手国家的平衡关税

核心观点

• 印尼与美国同意在60天内完成贸易和投资伙伴关系谈判，印尼预计其对美国的20种主要出口产品，包括纺织品，可以获得不高于竞争对手国家的平衡关税。
• 裕元集团预计25Q1归母净利下降不超过25%，主要由于全球经济格局复杂多变，导致经营环境波动，从而增加了鞋履制造的单位成本，进而对毛利率产生负面影响。
• 安利股份2024年业绩基本符合市场预期，公司产品结构优化，高技术含量、高附加值产品销售扩大、占比提高,主营产品量价齐升，销量、营收、利润大幅增长，创历史同期最好水平。
• 特步国际25Q1主品牌零售流水同比中单位数增长，折扣为七到七五折，渠道库存为约四个月，25Q1索康尼零售销售实现约40%同比增长。
• 361度25Q1主品牌零售流水同比增长10%-15%，361度童装品牌零售流水同比增长10%-15%，361度电商平台零售流水同比增长约35%-40%。
• 百隆东方24年经营性现金流高于净利主要由于折旧较高及经营性应付项目增加，非经主要为非流动资产处置损益和金融资产投资收益。

关键数据

• 25年1-3月纺织服装出口同比增长1%，其中纺织品出口增长4%，服装出口下降1.9%。
• 25年3月越南鞋类出口金额同比增长11.97%，2025年至今出口金额同比增长10.83%。
• 25年3月服装行业线上销售额362.20亿元，同比下降6.39%。
• 25年1-3月份社会消费品零售总额同比增长4.6%，2025年1-3月份网上零售额增长7.9%。
• 2025年3月中等进口棉价格指数（1%关税）为13672元/吨，区间上涨0.21%。

研究结论

• 制造端：推荐具备海外布局相对优势、有自身拓品类或拓客户α逻辑、净利率有修复空间的公司，如浙江自然、开润股份、康隆达、百隆东方、鲁泰。
• 品牌端：预计Q1整体平稳略降，去年客流大幅下滑告一段落，预计刺激消费顺周期或Q1后有望估值修复，继续推荐24年10X左右的波司登、赢家时尚。