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聚烯烃周报：埃克森美孚投产，新装置持续放量

2025-04-27 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货 Lumière

策略摘要：惠州埃克森美孚一期LLDPE、PP装置投产，未来新装置持续放量，PE供应维持偏高；PP装置检修停车，暂缓市场供应压力。地膜旺季结束，五一假期前终端刚需采购。宏观利好释放，丙烷价格走强，PDH制PP利润亏损，青岛金能PDH装置检修，关注PP成本变化。整体库存小幅去化。
核心观点：
- 市场分析：
  - 石化库存：62.5万吨，较上周去库9.5万吨。
  - 基差：LL华东基差+160元/吨，PP华东基差+100元/吨。
  - 生产利润及开工：PE开工率高位运行，PP检修停车，惠州埃克森美孚新装置投产。丙烷价格走强，PDH制PP利润亏损。
  - 进出口：LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。
  - 下游需求：聚烯烃下游开工率下行，地膜旺季结束，五一假期前终端刚需采购。
- 策略：塑料谨慎偏空，预计价格偏弱震荡运行。
- 风险：原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。
关键数据：
- PE检修量：较上周去库9.5万吨。
- PP检修量：较多装置检修停车。
- PE开工率：分工艺及品种数据显示高位运行。
- PP开工率：分工艺及品种数据显示检修停车。
- LL生产利润（原油制）：具体数据未列出。
- PP生产利润（原油制、PDH制）：PDH制利润亏损。
- PE/PP下游开工率：农膜、包装膜、BOPP、塑编开工率均显示下行或季节性变化。
- 库存：石化库存62.5万吨，PE/PP分工艺、港口、贸易商库存数据未列出但趋势为去库。