聚烯烃周报：PE新装置投产，未来供应压力较大

聚烯烃市场分析总结

核心观点

• 市场分析：石化库存较上周去库3.5万吨至59.5万吨；基差方面，LL华东基差+680元/吨，PP华东基差+90元/吨；LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭；上游成本端弱势，PDH制PP生产利润小幅提升，海天石化、东华能源等装置重启，PDH开工率走高；下游工厂开工率缓慢下行，刚需采购为主。
• 策略：中性。
• 风险：原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。

关键数据

• 库存：石化库存59.5万吨，较上周去库3.5万吨；PE两油库存、煤化工库存、港口库存及贸易商库存均有所下降；PP两油库存、煤化工库存、港口库存及贸易商库存小幅增加。
• 生产利润及开工率：PDH制PP生产利润小幅提升，海天石化、东华能源等装置重启，PDH开工率走高；LL、PE、PP开工率分工艺及品种数据显示油制、煤制、PDH等工艺开工情况。
• 进出口利润：LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭；LL、PP进口及出口利润数据显示国内外市场价差情况。
• 下游开工及利润：PE下游农膜、包装膜开工率有所下降；PP下游BOPP开工率及毛利稳定；塑编开工率缓慢下行。
• 基差结构：LL、PP华东基差均呈正值，显示市场对期货合约的认可度较高。

研究结论

• 聚烯烃市场供应偏紧局面维持，多套装置停车检修，但新增产能（裕龙石化30万吨HDPE、50万吨全密度装置）开车，未来新投产能压力较大。
• 下游工厂开工率缓慢下行，刚需采购为主，整体库存小幅增加，临近年底预计未来上游中游库存去库为主。
• 上游成本端弱势，PDH制PP生产利润小幅提升，预计聚烯烃维持区间整理。