月度博览：聚酯：成本支撑及供需去库 短期PTA期价仍偏强

研究中心研究报告 2023年7月31日星期一 研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 月度博览：聚酯成本支撑及供需去库短期PTA期价仍偏强 联系人分析师薛晴期货从业资格：F3035906投资咨询资格：Z0016940邮箱：xue.qing@gzf2010.com.cn相关图表 广州期货研究中心联系电话：020-22836112摘要：行情回顾：截至7月28日收盘，PTA主力合约收于6102元/吨，环比大涨0.07%。行情走势继续走高，短期内受油价高位震荡及下游开工高位维持，PTA期价走势偏强。逻辑观点：PTA成本端原油方面，7月产油国减产利多及北半球汽柴油消费旺季支撑。原油基本面结构改善，短期盘面支撑较强。市场对9-10月份旺季有预期，聚酯产业链库存去化。低库存下预计7月聚酯不会轻易减停产。近期PTA装置加工费压缩至165元/吨附近，加工费低位维持下叠加夏季高温，后续装置检修概率增加。EG方面，卫星石化其中一线将落实检修，整体开工将适度下降。进出口方面，6-7月乙二醇月均进口量在60万吨附近，外盘货源陆续到港港口罐容偏紧，短期供应压力仍偏大。但四季度外盘装置检修增多，远洋供应预期收缩，乙二醇面临近弱远强的格局。展望与建议：海外出行旺季下PXN难压缩，PTA近期开工率回升但低加工费下后续存检修预期，聚酯因库存低位高开工维持需求韧性尚可，近期港口台风等因素影响及低工费下或有计划外减停，PTA供应存收缩预期。成本端PX仍偏强及聚酯高开工提振，PTA短期走势仍震荡偏强。风险因素：需求改善不持续油价大幅回落 相关报告 2023.05.2《4广州期货-调研报告-聚酯-2023年5月华东地区PX-PTA产业链走访调研报告》2023.6.16《广州期货-一周集萃-聚酯-成本弱势供应回升及终端负反馈预期加强聚酯趋势偏空》 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 目录 一、逻辑分析与行情研判1 二、图表与数据1 （一）行情回顾：聚酯走势趋强1 （二）供应：近期PTA供应回升低加工费下后续存检修预期2 （三）需求：金九银十仍有期待终端开工高位维持2 （四）库存：产业链库存去化3 （五）成本利润：原料走高现金流小幅亏损4 （六）价差表现：基差接近平水PTA价差走弱5 三、近期市场动态5 免责声明7 研究中心简介7 广州期货业务单元一览8 一、逻辑分析与行情研判 PTA:供给方面，嘉兴石化，能投装置重启，独山能源检修，个别装置负荷小幅波动，PTA负荷提升至79.3%（+1%）。7月减产利好叠加汽油需求将进入季节性峰值阶段，原油基本面结构改善，短期盘面支撑较强。需求方面，聚酯负荷再度回升，截至7.27初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93. 5%附近，江浙终端开工率变化不大。市场对9-10月份旺季有预期，低库存下预计7月聚酯不会轻易减停产。近期PTA装置加工费压缩至165元/吨附近，加工费低位维持下叠加夏季高温，后续装置检修概率增加。 MEG：供需情况，7.24华东主港地区MEG港口库存约104.9万吨附近，环比上期减少3.8万吨，刚需支撑下港口发货良好隐形库存略去化。截至7月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.53%（-3.17%），卫星石化其中一线将落实检修，整体开工将适度下降。煤化工方面，煤制乙二醇开工负荷在62.87%（+0.11%）。截至7.27，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.5%附近。本周终端开工变化不大，江浙加弹综合开工率77%（+0%），江浙织机综合开工率68%（-1%），江浙印染综合开工率72%（+0%），涤丝产销氛围转弱，江浙终端工厂原料备货下降，部分加弹和织造企业因亏损或者库存压力选择适当减产。进出口方面，6-7月乙二醇月均进口量在60万吨附近，外盘货源陆续到港港口罐容偏紧，短期供应压力仍偏大。但四季度外盘装置检修增多，远洋供应预期收缩，乙二醇面临近弱远强的格局。 后市展望：海外出行旺季下PXN难压缩，PTA近期开工率回升但低加工费下后续存检修预期。聚酯因库存低位高开工维持需求韧性尚可。近期港口台风等因素影响及低工费下或有计划外减停，PTA后续供应存收缩预期。成本端PX偏强及聚酯高开工提振，PTA短期走势仍震荡偏强。EG方面，成本端煤价反弹尚未结束而聚酯开工率高位维持，三季度乙二醇供需呈现紧平衡为主，关注01合约短多机会。仅供参考。 二、图表与数据 （一）行情回顾：聚酯走势趋强 图表1：PTA2309期价走势 图表2：乙二醇2309期价走势 图表3：PTA月度产量（单位：万吨） 图表4：PTA净出口量（单位：万吨） （二）供应：近期PTA供应回升低加工费下后续存检修预期 数据来源：广州期货研究中心 图表5：PTA加工费（单位：元/吨） 图表6：PTA开工率（单位：%） 图表7：聚酯开工率（单位：%） 图表8：涤纶长丝开工率（单位：%） （三）需求：金九银十仍有期待终端开工高位维持 图表9：涤纶短纤开工率（单位：%） 图表10：聚酯切片开工率（单位：%） 数据来源：广州期货研究中心 图表11：江浙织机开工率（单位：%） 图表12：轻纺城成交量（单位：万米） 数据来源：广州期货研究中心 （四）库存：产业链库存去化 图表13：PTA库存天数（单位：天） 图表14：乙二醇库存（单位：万吨） 数据来源：广州期货研究中心 图表15：短纤库存天数（单位：天） 图表16：长丝库存天数（单位：天） 数据来源：广州期货研究中心 （五）成本利润：原料走高现金流小幅亏损 图表17：涤纶短纤现金流（单位：元/吨） 图表18：涤纶长丝POY现金流（单位：元/吨） 数据来源：广州期货研究中心 图表19：涤纶长丝FDY现金流（单位：元/吨） 图表20：涤纶长丝DTY现金流（单位：元/吨） 数据来源：广州期货研究中心 图表21：PTA基差（单位：元/吨） 图表22：PTA9-1价差（单位：元/吨） （六）价差表现：基差接近平水PTA价差走弱 数据来源：广州期货研究中心 三、近期市场动态 1.住建部：要继续巩固房地产市场企稳回升态势。住房和城乡建设部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。 2.金融监管总局：加大对扩大内需的金融支持力度。国家金融监管总局表示，下一步将加大对扩大内需的金融支持力度。下一步将引导银行保险机构加大对消费的支持力度，规范发展消费金融产品和服务，鼓动新能源汽车、绿色家电等大宗商品消费，促进居住消费提升，积极发展服务消费，释放出行消费潜力，加快培育新型消费，大力倡导绿色低碳消费，增强居民的消费信心。 3.中国6月规模以上工业企业利润同比-8.3%，降幅持续收窄。 国家统计局称，中国6月规模以上工业企业利润同比-8.3%，降幅较5月 份收窄4.3个百分点，为连续第四个月收窄。七成以上行业盈利较一季度改善，制造业盈利改善明显。1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33884.6亿元，同比下降16.8%，降幅比1-5月份收窄2.0个百分点。4.今年首个暴雨橙色预警：台风“杜苏芮”即将登陆。台风“杜苏芮”逐渐逼近，其风雨影响也将不断加剧，预计28日早晨到上午可能在福建晋江到 闽粤交界沿海登陆，中央气象台周四早继续发布台风红色预警。今年第6 号台风“卡努”凌晨在菲律宾东部洋面生成。 5.杭州拟对符合条件的二孩、三孩家庭发放孕产、育儿补助杭州市卫生健康委员会日前就《关于做好我市育儿补助发放工作的通知》公开征求意见，拟对符合条件的二孩、三孩家庭发放2000元、5000元的孕产补助和5000元、2万元的育儿补助。 6.原油逼近4月高位，机构唱多增加隔夜原油再度上涨。受到美国强劲 经济数据的支撑，WTI原油一度上破80美元/桶，为3个月来首次，收涨1.12%，报79.77美元/桶；布伦特原油盘中上破84美元/桶，收涨0.93%，报83.39美元/桶。高盛预计布油到年底前将上涨至每桶86美元，美银重 申明年初每桶90美元的布油目标价。 7.国际能源署：去年煤炭使用量创历史新高，全球需求将持续接近历史最高。国际能源署（IEA）的数据显示，2022年全球煤炭消费量同比增长3.3%，创下83亿吨的新纪录。IEA预计今年全球煤炭消费量将保持在去年创纪录水平附近。其中，欧美的煤炭消费今年将大幅下降，但亚洲的煤炭消费和产量均居高不下。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 研究中心简介 广州期货研究中心秉承公司“不断超越、更加优秀”的企业精神和“简单、用心、创新、拼搏”的团队文化，以“稳中求进、志存高远”为指导思想，在“合规、诚信、专业、图强”的经营方针下，试图将研究能力打造成引领公司业务发展的名片，让风险管理文化惠及衍生品投资者，回报客户、回报员工、回报股东、回报社会。 研究中心设立农产品研究团队、金属研究团队、化工能源研究团队、金融衍生品研究团队、创新研究团队等五个研究团队，覆盖了宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具的研究，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，以满足业务开发及机构、产业和个人投资者的需求。同时，研究中心形成了以早报、晨会、周报、月报、年报等定期报告和深度专题、行情分析、调研报告、数据时事点评、策略报告等不定期报告为主体的研究报告体系，通过纸质/电子报告、公司网站、公众号、媒体转载、电视电台等方式推动给客户，力争为投资者提供全面、深入、及时的研究服务。此外，研究中心还会提供定制的套保套利方案、委托课题研究等，以满足客户的个性化、专业化需求。 研究中心在服务公司业务的同时，也积极地为期货市场发展建言献策。研究中心与监管部门、政府部门、行业协会、期货交易所、高校及各类研究机构都有着广泛的交流与合作，在期货行业发展、交易策略模式、风险管理控制、投资者行为等方面做了很多前瞻性研究。 未来，广州期货研究中心将依托股东越秀金控在研究中的资源优势，进一步搭建适合公司发展、适合期货市场现状的研究模式，更好服务公司业务、公司品牌和公司战略，成为公司的人才培养基地。 研究中心联系方式 金融衍生品研究团队：（020）22836116金属研究团队：（020）22836117化工能源研究团队：（020）22836104创新研究团队：（020）22836114农产品研究团队：（020）22836105 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层邮政编码：510627 广州期货业务单元一览 广州期货是大连商品交易所（会员号：0225）、郑州商品交易所（会员号：0225）、上海期货交易所 （会员号：0338）、上海国际能源交易中心（会员号：8338）会员单位，中国金融期货交易所（会员号：0196）交易结算会员单位，可代理国内