2025一季报点评：扣非净利润符合预期，业绩和估值高弹性特征突出

2025Q1公司业绩表现亮眼，扣非净利润符合预期，主要得益于金融信息服务业务的高beta特征和证券业务的强劲增长。具体数据如下：

• 营业总收入/归母净利润分别为5.4/1.4亿元，同比+85%/+726%；
• 扣非归母净利润0.72亿，同比+347%，其中0.66亿元来自收购并表先锋基金形成的非经常性投资收益；
• 金融信息服务收入与现金流高增，销售费用2.6亿元，同比+80%，主要因广告宣传及网络推广费用增长；
• 证券业务手续费净收入/利息净收入分别为0.97/0.21亿元，同比+143%/+67%，市场日均股基成交额同比+72%；
• 投资收益1亿元，同比+228%，其中0.66亿元为商誉非经常性收益，剔除后自营投资收益0.3亿元，同比+12%。

公司业务高弹性特征突出，一季度高端品营销良好，客户数同比高增，销售费用超预期增长。盈利预测方面，考虑非经常性损益增量，小幅上调2025年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.6/5.6/7.7亿元（调前3.5/5.6/7.7），EPS分别为0.6/0.9/1.3元，对应PE94.7/61.2/44.7倍。研究结论维持“买入”评级，建议关注公司投流效率及平台提价影响。

风险提示：市场交投活跃度下降；导流成本提升导致投产比下降；定增事项具有不确定性。