行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

商品策略周报：4月政治局会议定调积极，关注后续宽松可能

2025-04-26 蔡劭立,高聪华泰期货王擦

策略摘要：商品期货整体中性，等待基本面验证。
核心观点：
- 市场分析：
  - 五一假期期间（5月1日至5月5日）重要数据和事件包括中国4月PMI、欧美一季度GDP初值、日本央行利率决议、美国4月非农、欧佩克+会议、美联储利率决议等。
  - 过去11个五一假期样本显示，国内股指节后二十个工作日内持续走高，中小盘股首日和首周上涨概率较高；商品板块中，原油价格因出行消费提振呈现持续走高，化工、煤焦钢矿等工业品面临旺季转向淡季风险，农副产品表现偏弱。
  - 4月政治局会议定调积极，经济向好，政策将加紧实施；一季度GDP同比增长5.4%，稳中向好。
  - 关税事件对情绪冲击告一段落，后续关注对经济影响；特朗普关税政策“反复横跳”，日美、欧盟与美谈判进展需关注，远端关注海外滞胀环境可能。
- 后续关注：
  - 商品基本面传导，长期关注滞胀配置。
  - 关税事件对工业品和农产品价格影响，需警惕美股调整情绪冲击，关注秘鲁铜矿事故对铜价支撑，农产品中关注豆棕价差变化。
  - 能源方面，原油价格下移，IEA月报下调今年石油需求预期，OPEC+增产加剧供应过剩，中期供给偏宽松。
  - 黄金需警惕情绪化和回调风险。
风险：
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
商品量价观察：提供板块和品种价格周度、月度变动图表。
流动性变动：提供成交量和持仓量周度变化图表。
宏观高频因子跟踪：提供中国盛泽化纤价格指数、涤纶长丝POY、水泥价格指数、30城商品房成交面积、土地供应与成交、柯桥纺织价格指数、汽车轮胎开工率、乘用车当周日均销量、波罗的海干散货指数、中国公路物流运价指数、中国出口集装箱运价指数等图表。
通胀：提供农产品批发价格指数、平均批发价：猪肉、22个省市：平均价：仔猪、22个省市：猪粮比价等图表。
外汇市场：提供美元指数、人民币图表。
商品库存：
- 黑色金属及建材：螺纹钢社会库存、热卷社会库存、铁矿石港口库存、焦炭钢厂库存。
- 能源化工：乙二醇社会库存、甲醇港口库存、橡胶库存、上期所沥青库存。
- 有色金属：铝库存、铜库存、锌库存、镍库存。
- 农产品：进口大豆港口库存、全国豆油商业库存。