医药生物行业点评报告：Orforglipron产业链被低估，国内相关公司有望长周期受益

核心观点与关键数据

• Orforglipron临床成功：礼来公布的Orforglipron 3期临床研究ACHIEVE-1结果积极，达到主要终点，A1C平均降低1.3%至1.6%，超过65%的患者A1C值降至≤6.5%，平均减重7.3kg。安全性良好，未观察到肝脏安全性信号。
• Orforglipron药物特点：为首个成功完成3期试验的口服小分子GLP-1RA药物，分子量大（882.96），合成路线长（28步），工艺复杂，对CDMO需求高，预计原料药成本高。
• 市场预期：礼来预计2025年底前提交体重管理上市申请，2026年提交2型糖尿病上市申请。Orforglipron有望快速放量，且放量周期长，参考司美格鲁肽和替尔泊肽的快速增长趋势。

研究结论

• Orforglipron及其产业链价值量大，国内头部CDMO公司如药明康德、凯莱英等有望受益，通过长周期订单增厚业绩。
• 参考Paxlovid快速放量经验，国内CDMO公司在Orforglipron项目中将获得较高价值量。

风险提示

• Orforglipron后续临床数据不及预期
• Orforglipron放量不及预期
• 地缘政治风险