光伏行业周报：EIA上修24年美国光伏装机预期，相关产业链公司有望受益

2024年美国新增光伏装机预期上修，美国产业链相关公司有望受益。1月16日，美国能源署EIA发布短期能源展望（SETO）报告，2023年底美国电力部门运营的规模>1MW累积光伏装机为93.2GW， 预计到2024年底达到129.6GW；2023年底规模>1MW/<1MW的户用、工商业累积光伏装机分别为0.8/48.1GW，预计2024年底达到0.8/55.6GW；2024年预计新增光伏装机达43.9GW。美国是海外盈利能力较高的光储市场之一，24年终端需求高增，板块贝塔有望进一步强化，预计美国产业链相关公司有望受益。 若考虑贸易摩擦因素改善，同时东南亚免税到期抢装、IRA细则落地、利率回落等因素，24年美国光伏装机规模存在较大弹性。我们预计2024年美国光伏装机可达45-55GW，同比增长38%-69%。 2023年12月电池组件出口量月20.1GW，新兴市场出口增速亮眼。据我们测算，2023年1-12月电池组件出口量约251.1GW，同比增长38.7%。其中12月电池组件出口量约20.1GW，同比增长47.5%，环比减少5.7%。2023年1-12月，我国电池组件累计出口金额为3063.3亿元，同比减少-0.7%；其中12月电池组件出口166.8亿元，同比减少24.3%，环比减少8.9%。分大洲来看，亚洲、南美洲增速亮眼，欧洲市场出口量环比改善。 2023年12月逆变器出口延续环比改善，海外去库或持续向好。据我们测算，2023年1-12月逆变器出口量约247GW，同比增长41.4%。其中12月逆变器出口量约17.1GW，同比减少17.5%，环比增长5.9%。1-12月我国逆变器出口额为697亿元，同比增长15.2%；其中12月我国逆变器出口额为42.6亿元，同比减少39.3%，环比增长5.9%。逆变器出口量延续环比改善，海外去库或持续向好。 （1）分区域来看，欧洲区域降幅缩窄，亚洲、北美洲、南美洲环比改善。（2）分省份来看，安徽同比高增，广东环比明显改善。11月广东、江苏、浙江、安徽四个重点省份逆变器出口额分别为16.7/5.8/7.1/7.7亿元，同比-47%/-41%/-58%/+51%，环比+12%/+1%/-0.04%/-2%。安徽出口额同比高增，主要系逆变器龙头阳光电源地处安徽，由于集中式占比较高，受欧洲户储库存影响较小。 光伏产业链价格：主材环节：本周多晶硅致密料价格报65元/kg，环比上周持平。182/210mm单晶硅片分别报2.00/2.80元/片，环比上周持平/持平。 182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.38/0.38元/W，环比上周+2.7%/持平。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报0.90/0.93元/W，环比上周持平/持平；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.92/0.95元/W，环比上周持平/持平。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报17.00/26.00元/m²，环比上周下跌-2.9%/-1.9%。本周胶EVA胶膜价格报7.30元/m²，环比上周持平，POE胶膜价格报12.00元 /m ²，环比上周持平。 投资建议：激烈竞争下，预计资金充沛、技术领先、管理规范等综合实力强的公司有望穿越周期。另一方面，产业处于技术迭代窗口期，也将孕育新的机遇。 展望2024年，（1）建议关注可能超预期的市场，美国产业链公司有望受益。 随着组件价格下降，叠加政策端刺激和利率下降预期，美国需求有望实现高增长，或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。（2）行业下行周期中，自身有α、盈利韧性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业，如通威股份等；量增利稳的辅材环节，如福莱特、福斯特等。（3）电池新技术趋势下，技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备HJT、钙钛矿量产技术的公司，以及新技术相关材料和设备企业。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、美国光伏装机预期上修，12月逆变器出口延续环增 （一）EIA上修2024年美国新增光伏装机预期 1月16日，美国能源署EIA发布短期能源展望（SETO）报告，2023年预计美国太阳能发电量约1630亿千瓦时，2024年约为2300亿千瓦时，2025年将增长至2860亿千瓦时，比2023年增长75%。2023年太阳能发电量占全部发电量的4%，2024年将增至6%，2025年约7%。 EIA上修2024年美国新增光伏装机预期，相关产业链公司有望受益。据EIA数据，2023年底美国电力部门运营的规模>1MW累积光伏装机为93.2GW，预计到2024年底达到129.6GW；2023年底规模> 1M W/<1MW的户用、工商业累积光伏装机分别为0.8/48.1GW，预计2024年底达到0.8/55.6GW；2024年预计新增光伏装机达43.9GW。美国是海外盈利能力较高的光储市场之一，24年终端需求高增，板块贝塔有望进一步强化，预计美国产业链相关公司有望受益。 图表1美国累计光伏装机展望（GW） 若后续利率如期回落，收益率改善有望进一步刺激美国光伏装机需求。根据美联储联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定12月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%之间；美联储还发布最新一期经济前景预期，2024年的联邦基金利率中值预期为4.6%，以每次降息25个基点计算，相当于2024年共降息三次。 美国IRA细则落地有望刺激装机需求。2022年8月，美国《2022通胀削减法案》将ITC税收抵免到期时间延长10年，抵免额度在2032年前维持在30%。由于各项实施细则未明确，此前涉及光储ITC、PTC的补贴均处于相对停滞的状态。2023年5月，美国国税局和财政部正式发布了针对IRA法案中本土制造相关激励补贴的初步指导细则。IRA细则落地预计将有效刺激美国市场光伏需求。 东南亚关税豁免将于2024年6月到期，明年或将有抢装行为。2022年6月，美国政府宣布豁免柬埔寨、马来西亚、泰国及越南地区的组件双反关税。为了获得此豁免的资格，条例规定，东南亚完工的电池和组件“必须在到期日之前在美国使用”，即必须在终止日期后的180天内完成安装。从美国组件进口数据看，或已有抢装行为，2023年1-11月美国电池组件累积进口53GW，同比+72%。 图表2 2023年1-11月美国电池组件进口53GW，同比+72% 随着利率回落以及贸易摩擦因素的改善，2024年美国光伏市场需求或存在较大弹性。考虑东南亚免税到期抢装、IRA细则落地、利率回落等因素，24年美国光伏装机规模存在较大弹性。我们预计2024年美国光伏装机可达45-55GW，同比增长38%-69%。 图表3预计2024年美国光伏装机可达45-55GW，同比增长38%-69% （二）2023年12月逆变器出口量环比改善，欧洲降幅缩窄 1、12月全国电池组件出口166.8亿元，同比-24% 据我们测算，2023年1-12月电池组件出口量约251.1GW，同比增长38.7%。其中12月电池组件出口量约20.1GW，同比增长47.5%，环比减少5.7%。2023年1-12月，我国电池组件累计出口金额为3063.3亿元，同比减少-0.7%；其中12月电池组件出口166.8亿元，同比减少24.3%，环比减少8.9%。 图表4 2023年12月我国电池组件出口量约20.1GW，同比增长47.5% 图表5 2023年12月我国电池组件出口额166.8亿元，同比减少24% 分大洲来看，亚洲、南美洲增速亮眼，欧洲市场出口量环比改善。2023年12月，欧洲电池组件出口量约为5.2GW，同比减少10.6%，环比增长3.9%，欧洲市场库存仍在持续消化。 2023年12月，亚洲电池组件出口量约为11.1GW，同比增长106.2%，环比减少4.6%。 图表6 2023年12月欧洲电池组件出口量约5.2GW，同比-10.6% 图表7 2023年12月亚洲电池组件出口量约11.1GW，同比+106.2% 2023年12月，北美洲电池组件出口量约为0.5GW，同比增长14.5%，环比减少32.7%。 2023年12月，南美洲电池组件出口量约为2.2GW，同比增长69.9%，环比减少11.3%。 图表8 2023年12月北美洲电池组件出口量约0.5GW，同比+14.5% 图表9 2023年12月南美洲电池组件出口量约2.2GW，同比+69.9% 2023年12月，大洋洲电池组件出口量约为0.5GW，同比增长68.3%，环比减少34.2%。 2023年12月，非洲电池组件出口量约为0.7GW，同比增长34.8%，环比减少14.6%。 图表10 2023年12月大洋洲电池组件出口量约为0.5GW，同比+68.3% 图表11 2023年12月非洲电池组件出口量约为0.7GW，同比+34.8% 2、逆变器出口延续环比改善，欧洲降幅收窄 据我们测算，2023年1-12月逆变器出口量约247GW，同比增长41.4%。其中12月逆变器出口量约17.1GW，同比减少17.5%，环比增长5.9%。1-12月我国逆变器出口额为697亿元，同比增长15.2%；其中12月我国逆变器出口额为42.6亿元，同比减少39.3%，环比增长5.9%。逆变器出口量延续环比改善，海外去库持续向好。 图表12 2023年12月我国逆变器出口量约17.1GW，同比-17.5% 图表13 2023年12月我国逆变器出口额为42.6亿元，同比-39.3% 欧洲区域降幅缩窄，亚洲、北美洲、南美洲环比改善。分大洲来看，2023年12月欧洲逆变器出口额达14.4亿元，同比减少68.0%，环比减少2.9%；2023年12月亚洲逆变器出口金额为16.1亿元，同比增长32.3%，环比增长10.9%。 图表14 2023年12月欧洲逆变器出口额达14.4亿元，同比-68.0% 图表15 2023年12月亚洲逆变器出口金额为16.1亿元，同比+32.3% 2023年12月南美洲逆变器出口额为4.9亿元，同比减少15.8%，环比增长40.2%；2023年12月北美洲逆变器出口额为3.5亿元，同比减少5.3%，环比增长15.5%。 图表16 2023年12月南美洲逆变器出口额为4.9亿元，同比-15.8% 图表17 2023年12月北美洲逆变器出口额为3.5亿元，同比-5.3% 分省份来看，广州出口额环比明显增长。2023年12月广东省逆变器出口额为16.7亿元，同比减少47.0%，环比增长12.0%，广东省主要逆变器企业有华为、古瑞瓦特、科士达等。 2023年12月江苏省逆变器出口额为5.8亿元，同比减少41.3%，环比增长1.2%，江苏省主要的逆变器企业有固德威、上能电气、爱士惟等。 图表18 2023年12月广东省逆变器出口额为16.7亿元，同比-47.0% 图表19 2023年12月江苏省逆变器出口额为5.8亿元，同比-41.3% 2023年12月浙江省逆变器出口额为7.1亿元，同比减少58.3%，环比基本持平，浙江省主要逆变器企业有锦浪、德业、禾迈、昱能等。 2023年12月安徽省逆变器出口额为7.7亿元，同比增长50.5%，环比减少2.2%，安徽省主要逆变器企业有阳光电源等。 图表20 2023年12月浙江省逆变器出口额为7.1亿元，同比-58.3% 图表21 2023年12月安徽省逆变器出口额为7.7亿元，同比+50.5% 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌4.84%，电力设备行业指数下跌2.98%。全市场31个申万一级行业涨跌幅前三的行业分别是银行（+1.34%）、通信（+0.43%）、纺织服饰（+0.26%）；