保险行业研究：万能险新业务允许最低保证利率可调，利差损风险继续下降

金融监管总局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》，自2025年5月1日起实施，对存量业务给予一年过渡期至2026年4月30日前完成整改。

核心内容

1. 产品管理

   • 允许新业务最低保证利率可调，设置保证期间后可合理调整，主要从未来产品设计角度引导，降低利差损风险。
   • 仅终身寿险、两全保险和年金保险可设计为万能型。
   • 保险期限不得低于五年，持续奖励发放不得早于第五个保单年度末，通过调整退保费用、持续奖金等方式延长实际存续期限；期缴万能险基本保险费上限提高，引导长期经营。

2. 账户管理

   • 全流程规范账户设立至注销，设立后6个月内需自有资金划拨启动资金，存续期间定期检视资产负债状况并及时补足缺口。
   • 重点规范账户结算利率：
     • 基于真实投资情况合理确定结算利率，建立盈余分配规则，提取特别储备。
     • 特别储备使用场景：
       • 当年化收益率不低于最低保证利率且余额超账户价值的2%时，可弥补结算利率与年化收益率差额（不超过25基点）；
       • 当年化收益率低于最低保证利率时，可弥补差额但结算利率不得高于最低保证利率。
     • 特别储备不足时，连续三个月月度年化收益率低于结算利率或上季/年度收益率低于结算利率时，本期结算利率不得高于最低保证利率与年化收益率的较高者。

3. 销售管理

   • 制定六项销售“负面清单”：
     • 弱化人身保险保障属性，仅使用“利息”“预期收益”等词语宣传；
     • 禁止与其他金融产品简单类比或混同；
     • 不得对超过最低保证利率的保单利益提供间接或隐性担保；
     • 不得通过调整退保费用、持续奖励等变相缩短实际存续期限；
     • 禁止不规范组合销售行为；
     • 遵守金融监管总局规定的其他禁止性行为。

4. 资金运用监管

   • 非标投资监管：未上市权益类、不动产及其他金融资产合计不超过账户资产价值的45%，其中非标资产不超过40%。
   • 集中度监管：对单一股权投资基金、不动产相关金融产品投资比例从严设置上限。
   • 关联交易监管：禁止通过多层嵌套、通道业务等开展不当关联交易。

投资建议
允许最低保证利率可调有助于防控利差损风险，同时加强产品、账户、资金运用和销售管理将规范市场秩序，利好规范经营的大型险企。

风险提示

1. 权益市场波动；2. 利率大幅下行；3. 经济修复不及预期；4. 监管趋严。