保险行业周报：央行下场借债或卖出，长端利率上行缓释“利差损”风险

保险行业周报（2024年7月1日至2024年7月5日）

市场表现：

• 本周，保险指数下跌0.62%，跑赢大盘0.26个百分点。
• 个股表现分化，太平人寿上涨4.14%，中国人民保险上涨0.39%，中国太平洋保险上涨0.29%，新华保险下跌0.23%，中国平安下跌0.58%，财险下跌0.88%，友邦保险下跌2.36%，中国人寿下跌3.45%。

行业动态：

1. 《保险行业消费者权益保护自律公约》发布：中国保险行业协会发布首部关于消费者权益保护的自律规范，旨在加强服务行为管理、消费者信息安全保护、消费者教育、纠纷解决等方面。
2. 央行借入国债操作：为维护债券市场稳定，央行宣布开展国债借入操作，并已与部分金融机构签订协议，涉及中长期国债数千亿元。操作采用无固定期限、信用方式，后续将视市场情况持续进行。
3. 长端利率影响与应对：今年长端利率持续下行，至6月底达到2.21%，影响人身险行业的“利差损”风险。央行借入国债后，长端利率有所上升至2.28%。政策托底与新单产品调整预期将减少利差损风险。

投资策略与评级：

• 推荐中国太保，关注新华保险在利率上行与权益回暖下的表现，长期看好中国财险的红利投资价值。
• 当前PEV估值：友邦1.06x、国寿0.67x、平安0.54x、太保0.51x、新华0.37x；PB估值：财险H0.79x、人保A0.93x。

风险提示：监管变动、改革进度、自然灾害、长端利率下行与权益市场波动。

分析师团队：

• 徐康，金融组组长与首席分析师。
• 贾靖，高级研究员。
• 刘潇伟，研究员。
• 陈海椰，助理研究员。
• 崔祎晴，助理研究员。
• 林宛慧，研究员。

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