行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2024年业绩稳健，学科建设和专科实力持续增强

2025-04-26 蔡明子,古意涵中邮证券 @·*&&

公司基本情况：国际医学最新收盘价为5.06元，总股本22.60亿股，总市值114亿元，资产负债率67.4%，市盈率-46.00。第一大股东为陕西世纪新元商业管理有限公司。
2024年业绩：营业收入48.15亿元（+4.28%），归母净利润-2.54亿元（+31.01%），扣非净利润-2.87亿元（+42.50%），经营现金流净额10.09亿元（-7.19%）。其中，2024Q4营业收入12.09亿元（-5.10%），归母净利润-0.42亿元（+71.23%），扣非净利润-0.67亿元（+54.90%）。2025Q1营业收入9.97亿元（-14.99%），归母净利润-1.06亿元（-1.37%），扣非净利润-1.2亿元（-33.27%）。
诊疗量与效率：高新医院门急诊115万（+0.3%），住院量6.6万（+1.8%）；中心医院门急诊142万（+19%），住院量14万（+15%）。医院诊疗量稳健增长，次均诊疗费用下滑，主要因DRG实施提升效率。
毛利率与费用控制：2024年毛利率9.45%，归母净利率-5.28%，扣非净利率-5.96%。销售费用率0.76%，管理费用率11.22%，财务费用率3.60%。2025Q1毛利率5.21%，费率提升2.27pct，主要因规模效应下降，但费用合计绝对值减少0.06亿元。
学科建设与专科实力：中心医院超声医学科、血液内科获批省级临床重点专科，麻醉专业获评市级临床重点专科；高新医院心脏大血管外科、康复医学科获批省、市级临床重点专科。中心医院新设气道管理中心等六大特色诊疗中心，增设综合康复科等临床科室，新增6个中医综合治疗室及45个专病门诊；高新医院开设消化道早癌筛查等10个特色门诊，推出新生儿科等科室个性化服务，开设VIP特需门诊。
盈利预测与投资评级：预测2025-2027年营收分别为48.52/53.62/59.37亿元，归母净利润分别为-2.11/-0.78/0.68亿元，对应PS分别为2.37/2.14/1.94倍，维持“买入”评级。
风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。