行情回顾
- 国债现券收益率走弱，1-7年期上行2-4bp，10年期、30年期上行1bp至1.65%、1.87%。
- 国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.14%、0.28%、0.23%、0.02%。
- 主力合约成交量和持仓量均上升，但持仓量下降。
消息回顾与分析
- 政策及监管：财政部、央行进行国库现金管理商业银行定期存款招投标，中标利率2.05%；国务院国资委要求中央企业支持产业链上下游企业；央行在香港发行125亿元国债；中共中央政治局会议再提债券市场“科创板”。
- 基本面：国内3月PMI指数50.5%，环比上升；CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%；金融数据小幅超预期，社融增量5.89万亿元；一季度GDP同比增长5.4%；海外3月CPI同比+2.4%，PPI同比+2.7%；美联储主席鲍威尔表示不会降息或干预市场；美国财长表示关税僵局不可持续。
图表分析
- 10年期和5年期国债收益率差、10年期和1年期收益率差收窄。
- 2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差收窄。
- 10年期、30年期、2年期、5年期合约跨期价差均小幅走扩。
- T、TL国债期货主力前20持仓净空单减少。
- Shibor利率、国债收益率隔夜期限下行，2周、1月期限上行，DR007加权利率回落至1.65%附近。
- 中美10年期、30年期国债收益率差均小幅收窄。
- 央行公开市场净投放7740亿元，DR007维持在1.6%至1.75%附近。
- 本周债券发行22736.31亿元，总偿还量21238.86亿元，净融资1497.44亿元。
- 人民币对美元中间价调升3个基点，离岸与在岸价差走弱。
- 10年美债收益率小幅下行，VIX指数小幅下行。
- 十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价小幅下行。
行情展望与策略
- 国内经济边际改善，但需求端仍需提振；海外经济数据表现不佳，通胀预期上升。
- 美联储降息概率较高，美元指数与美股横盘震荡。
- 央行转为连续净投放，DR007下行，债市或重回基本面主导，利率中枢或进一步下行。
- 建议待短端企稳后再波段配置，警惕长端补跌风险。
