固收类基金2025一季报数据回顾
业绩
- 含权固收+基金在A股市场表现亮眼，权益仓位越高，业绩越优。
- 纯债型产品因债券市场预期、资金面和股债跷跷板效应出现显著回撤。
- 被动指数型债券基金表现劣于中长期和短期纯债型基金。
- QDII债基因人民币汇率走强和短端美债收益率下行而上涨。
规模
- 固收+基金获得显著资金流入，其中二级债基规模增速最快。
杠杆
久期
含权仓位变化
- 不同类型含权固收类基金的转债仓位下降。
- 一级债基和二级债基的股票仓位有所提高，可转债基金的股票仓位下降。
股票行业变动（主动）
- 有色金属、钢铁、商贸零售、传媒、农林牧渔为前五大增持行业。
- 交通运输、建筑、煤炭、基础化工、石油石化为前五大减持行业。
个股重仓
- 紫金矿业、长江电力、美的集团、宁德时代、腾讯控股等股票为前十大重仓股。
个股增持/减持
- 紫金矿业、中信银行、贵州茅台、腾讯控股等股票为增持市值居前的股票。
- 中国神华、邮储银行、中国石油等股票为减持市值居前的股票。
可转债持仓规模与结构变化
- 泛固收类基金持仓转债规模环比略有收缩。
- 普遍减持偏债型转债，增持平衡型转债。
可转债持仓行业变化
- 基础化工、电力设备及新能源和电子行业持仓占比增加。
- 银行、交通运输和汽车行业持仓占比减少。
可转债持仓评级变化
- 加仓A+-AA+之间评级的转债。
- 在A+至AA-评级上相较基准超配。
基金经理观点综述
纯债
- 预计二季度债券市场震荡偏强，资金面趋于宽松。
- 结构上看好中短端的确定性机会。
含权固收
- 股票市场短期震荡，关注基本面中期修复趋势，配置红利资产和科技成长方向。
- 转债市场存在分歧，关注性价比和与市场主线相符的标的。
- 纯债资产仍有较好的配置价值，关注中短端利率上行空间和长端利率波动性。
QDII债基
- 全球不确定性及扰动可能持续，市场或未充分定价。
- 美债存在双向波动，区间范围可能放大。
- 中资美元债整体表现较好，全球各区域信用债利差均大幅走宽。
- 应对策略：信用层面保持高等级、高分散度，利率层面波动下行。
公募REITs
- 保租房整体业绩稳定。
- 产业园市场需求持续承压。
- 消费类基础设施项目经营表现稳健。
- 高速基础设施项目分化明显。
- 仓储物流项目以价换量，收入小幅下降。
- 能源、环保类项目表现分化。
重点基金2025Q1后市展望
短债基金经理
- 大部分基金经理认为二季度债券市场震荡偏强，资金面趋于宽松。
- 结构上看好中短端的确定性机会。
- 部分基金经理认为应通过积极的波段操作来增厚收益，也有部分基金经理看好票息机会。
中长债基金经理
- 大部分基金经理认为货币政策有望延续支持性的立场，资金面或回到稳中偏松方向，对应债市或将呈现震荡偏强的态势。
- 结构上部分基金经理认为应通过积极的波段操作来增厚收益，也有部分基金经理看好票息机会。
含权固收基金经理
- 股票资产短期市场或继续以震荡为主，关注基本面中期修复趋势，配置红利资产和科技成长方向。
- 转债资产市场存在分歧，关注性价比和与市场主线相符的标的。
- 纯债资产仍有较好的配置价值，关注中短端利率上行空间和长端利率波动性。
重点高仓位转债增强基金经理
- 大部分基金经理认为转债市场回顾合理估值，结构上注重分散投资，并选择与市场主线相符、受益于政策的方向。
QDII债基基金经理
- 全球不确定性及扰动可能持续，市场或未充分定价。
- 美债存在双向波动，区间范围可能放大。
- 中资美元债整体表现较好，全球各区域信用债利差均大幅走宽。
- 应对策略：信用层面保持高等级、高分散度，利率层面波动下行。
公募REITs基金经理
- 保租房整体业绩维持稳定。
- 产业园市场需求持续承压。
- 消费类基础设施项目经营表现稳健。
- 高速基础设施项目分化明显。
- 仓储物流项目以价换量，收入小幅下降。
- 能源、环保类项目表现分化。
风险提示
- 基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。
- 本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。
- 本报告所展示的基金产品仅用于分析一季报操作和二季度展望，不代表产品推介。
- 行业和个股持仓数据旨在对基金经理的过往操作进行统计，不代表推介。
