螺纹钢需求环比回落 成本偏弱焦炭价格向上无弹性

螺纹钢需求环比回落

• 螺纹钢：产量环比微降，主要因产线检修，后期或回升；需求环比回落，表需见顶迹象，关注后续表需；库存环比下降，降幅收窄。基本面矛盾不大。
• 热卷：产量环比回升，产线检修结束后复产，后期继续回升；需求上方空间有限，抢出口接近尾声，关税政策影响下出口需求走弱；库存环比回落，但后期供应恢复及出口压力或致库存累库风险。短期价格震荡，中期成材逢高空。

焦煤价格向上无弹性

• 焦煤：现货成交走弱，节前谨慎操作；05合约超跌补基差，09反弹高度受限；国产煤提量，蒙煤通关下降，海运煤强势致进口减少，供给充裕；铁水回升支撑短期需求，但下游补库略早于焦炭，成交情绪转弱，流拍率过半。基本面由供需平衡向供给宽松过渡。盘面09合约贴水，短期有韧性，向下看蒙煤长协支撑，但中期供需边际走弱，淡季预期偏弱，抑制上方空间。05贴水较深，临近假期。
• 焦炭：补库临近尾声，关注宏观会议结果；期价窄幅震荡，基差收窄；供给端焦化产量稳定，需求端钢厂刚需采购，库存方面焦化厂和港口去库，钢厂累库，库存天数同比高于往年；后市铁水预期见顶，焦炭同步提产，供需平衡下价格窄幅波动，旺季向淡季切换致焦钢企业博弈，月底或有提涨传闻但落地尚有博弈。成本端煤价偏弱，向上无弹性，期价区间震荡。操作上，升水2轮以上可逢高空。

关联品种

• 螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤