2024年年报点评报告：盈利短期承压，产能持续扩张

2025-04-22 彭棋华龙证券 Andy Yang 杨敏

盈利能力短期承压，销量逆势增长：2024年，玻纤行业价格持续低位运行，导致公司玻纤产品毛利率下滑，归母净利润同比下滑7.2%。但公司通过调整产品结构、新增产能释放和积极开拓市场，玻纤产品销量同比增长10.06%。
产能持续扩张，细分领域市占率提升：公司稳步推进60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目一期和天马集团技改项目，产能得到扩充。公司在短切毡和湿法薄毡细分领域具有领先优势，市场份额有望进一步提升。
盈利预测及投资评级：预计2025-2027年公司营业收入增速分别为16.85%、12.77%、13.04%，归母净利润分别达到3.97亿元、5.15亿元、6.58亿元。当前股价对应PE分别为11.4、8.8、6.9倍，参考可比公司平均估值58.7倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：宏观环境不利变化、玻纤及树脂需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅变化等。