2024年10月29日，匠心家居(301061.SZ)发布2024年三季报，业绩延续靓丽表现。公司2024年Q1-3实现营收18.49亿元，同比增长27.13%；归母净利润4.31亿元，同比增长33.56%；扣非后归母净利润3.91亿元，同比增长39.03%。其中，24Q3实现营收6.42亿元，同比增长26.12%；归母净利润1.46亿元，同比增长19.89%；扣非后归母净利润1.34亿元，同比增长24.35%。
公司产品结构持续优化，电动沙发占比保持提升。24Q1-3电动沙发收入9.35亿元，同比增长35.62%；电动床收入1.62亿元，同比增长11.24%；配件收入0.94亿元，同比增长0.81%。
公司新老客户拓展稳步推进，加速海外自主品牌建设。2024Q1-3公司共获得68位全新客户，全部为零售商，其中10位属于“全美排名前100位家具零售商”。在美国，公司零售商客户数量占美国家具类客户总数的81.75%；对美国零售商客户的销售总额占公司营业收入总额的57.78%，对公司在美国市场的营业收入占比达64.27%。2024Q1-3公司前10大客户中除一家外，其余客户的采购额均有所增长，增幅从4.33%到316.62%不等；其中3家客户的采购额增幅超过50%，2家超过200%；前30大客户中有26家保持增长。公司在海外建立、建设自己的品牌与渠道是长期战略，2024Q1-3已在美国零售商客户的门店内建成了150多个中小规模的店中店，坚定地迈出了“在海外建设自主品牌”的步伐；截至10月末已有300多家客户的门店提出申请，预计未来有望加速美国市场渠道拓展、推动公司销售进一步提升。
产品结构优化推动毛利率继续向上，坚持研发投入，费用管控良好。24Q1-3公司毛利率为33.72%，同比增长1.68pct；24Q3公司毛利率为34.65%，同比增长1.56pct。24Q1-3公司净利率为23.30%，同比增长1.13pct；24Q3公司净利率为22.66%，同比下降1.17pct，主要系汇兑收益叠加理财收益等综合影响。期间费用方面，24Q1-3公司期间费用率为8.69%，同比下降0.52pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.98%/3.43%/4.92%/-2.63%，同比分别+0.45/+0.06/-0.84/-0.17pct，其中销售费用率主要系股份支付费用增加、市场拓展业务增加；财务费用率主要受公司汇兑收益增加影响。
投资建议：公司持续投入研发创新，产品力出众，优质客户粘性较强，产业链一体化布局助力公司维持较好的盈利能力。伴随出口需求持续向上以及公司消费者品牌业务持续开拓，公司整体业绩有望持续回升。预计匠心家居24-26年营业收入分别为23.92、28.91、34.71亿元，同比增长24.48%、20.86%、20.06%；归母净利润分别为5.23、6.35、7.61亿元，同比增长28.43%、21.30%、19.96%，对应PE分别为17.8X、14.7X、12.2X，给予24年16.22xPE，目标价66.30元，维持买入-A的投资评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；国内外市场开拓不及预期风险；原材料价格波动风险等。
