业绩简评
2024年公司实现营业收入86.47亿元，同比增长179.15%；归母净利润28.38亿元，同比增长312.26%。2025年一季度公司实现营业收入40.52亿元，同比增长264.13%；实现归母净利润15.73亿元，同比增长384.54%。
经营分析
- 业绩增长：公司业绩、毛利率、净利润率持续提升，2024年毛利率44.72%，同比增长13.73pct；净利率32.82%，同比增长10.6pct。2025年一季度延续快速增长趋势，增速超200%。
- 高速光模块需求：800G以太网光模块市场规模预计2025年将超过400G，2029年整体市场规模将超过160亿美元。公司1.6T光模块已进入小批量生产阶段，高速率光模块需求将带动公司业绩持续增长。
- 新型光模块放量：LPO、AEC等新型光模块放量有望带动公司业绩与盈利能力提升。预计2029年全球LPO光模块市场规模将达6.8亿美元，高速线缆市场规模将达到28亿美元。公司已做好相关产品储备，有望打开第二增长曲线。
盈利预测、估值与评级
预计2025-2027年公司营业收入为172.34/234.19/297.30亿元，归母净利润为53.91/71.60/91.90亿元，对应PE为11/8/6倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外大厂资本开支不及预期；中美贸易摩擦升级；产品降价超预期；市场竞争加剧。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2023年3,098百万元，2024年8,647百万元，2025E 17,234百万元，2026E 23,419百万元，2027E 29,730百万元。
- 归母净利润：2023年688百万元，2024年2,838百万元，2025E 5,391百万元，2026E 7,160百万元，2027E 9,190百万元。
- 摊薄每股收益：2024年4.004元，2025E 7.606元，2026E 10.102元，2027E 12.965元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2024年34.08%，2025E 39.81%，2026E 34.95%，2027E 31.20%。
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分1.00，对应“买入”。
投资评级的说明
- 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%。
- 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%。
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
