天键股份机构调研纪要

调研日期: 2025-04-22 天键电声股份有限公司成立于1995年，总部位于江西省赣州市于都县。公司专注于电声元器件和配件的研发、生产和销售，分别在中山、于都、马来西亚设有生产制造基地。公司拥有较强的研发实力，先后获得多项荣誉。公司已经与国内外部分知名品牌建立了合作关系，包括哈曼、森海塞尔、摩托罗拉、海盗船、博士、迪卡侬、OPPO、VIVO等国内外优质客户。公司坚持以市场为导向，以客户为中心，以产品为经营重心，不断变革创新，追求有质量的稳步增长，致力于成为全球知名，具有核心竞争力的电声产品的提供商。 1.请问一下 为什么在去年一整年业绩都是稳定增长的情况下,今年一季度的业绩会大幅下滑呢?毛利率也出现了明显下降,而且今年一季度其他端侧公司还是高增阶段,特别是SOC行业和物联网行业,而且各大券商对于公司今年期望值还是比较高的,这个一季报不达预期,公司有何解释吗。或者说今年的二三四季度业绩会有扭转的预期吗,因为今年还是陆陆续续很多大厂会有端侧产品的发布,公司有参与代工吗。另外中美关税战对公司业绩的实际影响有多大可以估量一下吗?行业的发展趋势可以抵挡这个关税冲击吗?公司未来的发展重心会放在哪个业务方面呢?智能穿戴吗。希望公司能给予投资者更多的信心。谢谢 一、公司一季度营收稳定,利润下滑主要是公司整体毛利率下降、研发投入增加导致,其中毛利率下降的原因如下: 1、内部因素:客户结构、产品结构发生了一定变化,部分高毛利率的产品即将结束生命周期,新项目尚在爬坡期,从而导致整体毛利率降低; 2、外部因素:部分客户预测美方关税政策不乐观,调整了对美的出货节奏,在2024年第四季度加大出货量,导致公司2024年第四 季度的营收和利润同比均有较大增长,从而影响了2025年第一季度的出货量,进而影响了第一季度的利润水平; 3、2025年起,公司应客户要求将部分量产项目转移到马来西亚工厂生产,该转移会产生额外费用支出,以及短期马来西亚工厂的生产效率不及预期,进而导致毛利率的下降。 而研发投入增加的原因为公司进入新的产业链和产品升级,需要加大对新技术和新产品的研发投入。 二、公司对美出口方面,2023年销售占比为23.05%,2024年销售占比为22.01%,平均占比22.53%。客户会评估关税政策产生的额外成本,调整销往美国的订单数量和节奏,使得大量预计订单中止。后续订单如何展望,受到关税政策不断变化的影响,客户也无法给出有效预期。 三、在目前外部环境存在较大不确定性的情况下,公司短期内业绩会有所波动。为应对外部环境的冲击,在现有产品领域,公司将加大对欧盟等其他国家和地区市场的开拓力度。同时,公司将加大产业链以内循环为主的产品线投入,例如ai眼镜、家用医疗器械等,以减小外部因素对公司营业业绩的影响。 2.公司股价近期下跌非常多。请问公司有维护股价具体措施吗? 答:投资者您好!公司重视投资者关系管理,近两年通过现金分红、资本公积转增股本等方式,积极维护公司价值及股东权益。其中,上市以来连续两年的现金分红金额均在当年实现的归母净利润的30%以上。未来,公司将继续深耕主营业务,推动公司高质量发展,如采取其他维护股价的措施,将根据信息披露要求进行公告。感谢您的关注! 3.公司马来西亚工厂现在年营业额是多少?是生产哪些产品?产品种类跟产能能够满足公司出口美国的订单吗? 答:公司马来西亚工厂目前的年产值约为1000万美元,主要产品为耳机及对讲机配件等电声相关产品。若公司所有的美国客户均要求其项目在马来西亚工厂生产,则目前的产能储备无法有效应对。因此公司一季度已经开始筹划扩产,预计第二间工厂将在第二季度内投产。4.公司业绩对第一大客户依赖度较高。而该客户是美国公司,请问,公司是否有和该客户解除合作关系的风险?在ai眼镜领域目前国内除了和雷神合作,还有其他大公司合作吗?比如,小米,百度,华为等。 答:投资者您好!公司目前与各大客户均保持稳定、良好的合作关系,不存在解除合作的情形。 AI眼镜方面,公司未与您提及的其他大客 户建立合作关系。另外基于与客户的保密条款,如后续有新的进展请以客户市场端宣传为准。谢谢您的关注! 5.AI眼镜业务有什么新的变化,今年能起量吗 答:AI眼镜目前需求侧较旺盛,公司很多客户的项目仍在研发、试产阶段。整体来看,预计全年出货量在10万台左右。当前整体AI眼镜市场规模还在起步阶段,天键股份在技术和产能方面有提前储备,可以满足接下来的市场需求。 6.目前已经披露的合作方 例如软银 雷神 帮他们代工的ai眼镜出货量大吗 另外还有智能戒指等穿戴产品的出货量有稳定增长吗公司对这方面的业务未来有信心吗 产业增长可以对冲关税冲击吗 答:投资者您好!基于保密协议的要求,公司不便透露具体项目的具体情况。整体来说,公司预计智能眼镜产品全年出货量约为10万台。智能戒指对于消费端和生产端来说都是比较新兴的智能穿戴产品,其市场的培育壮大需要经历一个客观的过程。公司会积极关注各类可穿戴产品的发展,并不拘泥于某单一品类。谢谢!