境外收入增长27%，全球化布局，增长可期

2025-04-22 唐爱金,曹佳琳信达证券健康🧧

核心观点：拱东医疗2024年境外收入增长显著，大客户战略成效凸显，盈利能力修复，全球化布局顺利，未来发展可期。
关键数据：
- 2024年营业收入11.15亿元（同比增长14.37%），归母净利润1.72亿元（同比增长57.28%）。
- 境外收入6.72亿元（同比增长26.60%），境内收入4.28亿元（同比增长0.80%）。
- 实验检测类产品收入4.67亿元（同比增长34.65%），体液采集类产品收入1.90亿元（同比增长26.42%）。
- 销售毛利率32.79%，销售净利率15.38%。
- TPI营收同比增长41.37%，公司对其增资1000万美元扩大经营规模。
研究结论：
- 预计2025-2027年营业收入分别为13.42、16.23、19.61亿元，同比增长20.4%、20.9%、20.9%。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为2.09、2.55、3.09亿元，同比增长21.6%、22.3%、21.2%。
- 2025年4月21日收盘价对应PE分别为19、15、13倍。
风险因素：市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期、市场竞争加剧。