玉米期货周报：综述：玉米期价震荡运行 等待新题材指引

核心观点与关键数据

• 短期市场走势：玉米期价短期区间震荡，维持区间操作思路，短线参与为主。外盘影响方面，美国农业部4月供需报告上调全球玉米产量至12.15亿吨（历史第三高位），但期末库存下调至2.88亿吨（十年低位），美国玉米出口上调至6477万吨（四年高位），美玉米盘面继续震荡偏强。
• 库存情况：截至4月18日，北方港口四港玉米库存约447万吨，下降速度放缓；广东港口玉米库存183.3万吨，饲料企业提货速度较慢，内贸玉米日均出货1.3万吨。
• 利润分析：下游深加工利润受原料价格回升影响较差，多数企业提价动力不足；生猪消费暂无起色，生猪产能去化缓慢，自繁自养利润为79.46元/头，外购仔猪养殖利润为21.88元/头。
• 基差与结构：玉米期货主力与现货价格区间震荡，基差变化不大；期价结构排列呈现05贴水09，09升水01。
• 技术面：大连玉米期货7月合约跌破2290元半年线支撑，预期下方支撑在2270元附近，长线保持震荡看弱，逐步向下寻求2250元或更低水平支撑。
• 进口数据：2025年3月中国进口玉米8万吨（环比持平，同比减幅95%），1-3月累计进口26万吨（同比减幅97%），前三个月进口骤降可能受国内丰收及贸易战关税影响。
• 下游利润：玉米价格上移挤压下游加工利润，内蒙古玉米淀粉加工利润为54.91元/吨，山东为-159.85元/吨，黑龙江为62.92元/吨；生猪养殖利润提升幅度较小，自繁自养利润为79.46元/头，外购仔猪养殖利润为21.88元/头。

研究结论

• 市场驱动因素：外盘美玉米震荡偏强，国内阶段性供应压力减轻，进口及替代性谷物减少，下游需求疲软，共同推动玉米期价区间震荡。
• 操作建议：短期市场暂无趋势性因素，投资者短线参与为主，关注下方支撑位2270元和2250元。
• 长期展望：长线保持震荡看弱，逐步向下寻求更低水平支撑。