玉米周报：延续震荡 有待新题材的指引

周度观点与市场分析

国内玉米市场延续震荡走势，主要受供应端压力不大、消费端缺乏亮点的影响。现货市场窄幅上调，东北稳中偏强，华北相对稳定，销区先涨后跌，北方港口偏强。期货市场近弱远强，基差有所提高。

基本面分析

1. 供应端：玉米销售进度达9成，基层余粮减少；进口玉米利润低位，中美关系不确定性降低进口预期，整体供应压力不大。
2. 消费端：生猪产能回升，饲料消费稳中有增，但饲料企业原料库存连续回升后，采购积极性未提升；小麦价格优势对玉米需求形成压制。
3. 深加工：淀粉加工利润恶化，开机率下降。
4. 替代品：小麦相对玉米价格优势明显，影响玉米需求。

市场动态

• 期货市场：玉米期货近弱远强，基差扩大。
• 现货市场：东北玉米稳中偏强，华北相对稳定，销区先涨后跌，北方港口偏强。
• 进口：进口玉米预期较小。
• 饲料养殖：生猪产能回升，饲料消费稳增，但企业库存高企，采购谨慎。
• 深加工：淀粉利润下降，开机率下滑。
• 港口：北港玉米偏强，南港动态相对平稳。

研究结论

预计后市玉米市场震荡为主，操作上建议采取震荡思路。核心矛盾在于供应端压力不大而消费端缺乏明显驱动，需等待新题材指引市场方向。