玉米期货周报：综述：新粮上市在即 玉米期价震荡寻底

核心观点与市场分析

综述：新粮上市在即，玉米期价震荡寻底。上周期价加速下行，考验前期低点支撑，但下方追空风险较大，建议保持谨慎。本周期价已跌至2100-2150元/吨底部区域，需密切关注该区间表现。

外盘影响：美国农业部8月供需报告显示，2023/2024年度全球玉米产量调减164万吨至12.24亿吨，但美玉米面积及产量超预期，期末库存上涨至5377万吨，导致美玉米价格跌至阶段性低位。

库存情况：

• 北方港口四港库存约150万吨，集港量低于下海量，港存继续下降。
• 广东港口库存75万吨，饲企消耗库存，采购意愿一般，内贸玉米日均出货3.6万吨。

利润状况：

• 下游淀粉企业加工利润为-52.81元/吨，开工率50.29%，较上周下降。
• 生猪养殖利润：自繁自养扭亏为盈（利润率2.15%），外购仔猪仍亏损（利润率-9.62%）。

供给端：华北黄淮产区春玉米陆续上市，轮换粮出库增加，进口替代品持续到港，高温加剧陈粮存储难度，市场供应扩大，持粮主体出粮意愿增强。

需求端：下游采购谨慎，养殖利润低位，小麦替代影响下，饲料企业补库需求受抑制，玉米深加工企业开工率下降。

结构分析：期价结构为09升水01，01贴水05；基差收窄至115元/吨。

技术面：玉米指数破位下跌后仍面临下行压力，短期内或延续震荡下探格局，需关注底部企稳。

关键数据

• 进口数据：2025年7月进口玉米8万吨（同比减幅95%），1-7月累计进口85万吨（同比减幅82%）。
• 淀粉加工：周度加工量78.70万吨（下跌3.40万吨），开机率50.29%（下降2.17%）。
• 生猪养殖：能繁母猪存栏量持续高于正常水平，预计全年产能稳定释放。

研究结论

当前玉米市场整体下跌趋势未扭转，期价或延续震荡寻底格局。需重点关注2100-2150元/吨区间表现及新粮上市节奏。进口玉米量骤降，国内对外依赖度降低，但美玉米进口仍无价格优势。下游需求疲软，养殖利润低位，市场情绪偏谨慎。建议投资者保持谨慎，关注后期底部支撑及政策动向。