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化工日报：基差回落，PTA震荡运行

2025-04-22 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货大表哥

核心观点：市场情绪有所好转，但需求疲软压制市场心态。PX和PTA维持低估值和去库状态，反弹幅度有限，关注原油和宏观变动。短纤需求疲软，原料采购按需为主。PR瓶片负荷回归高位，加工区间有限，市场价格跟随原料成本波动。
市场分析：
- 成本端：原油价格僵持运行，供需面多空消息交织。汽油和芳烃裂解偏弱，成本端支撑有限。PX受需求预期拖累跌至低位，低利润下关注海内外装置检修。TA供需去库，基差反弹，但仓单流出下现货流通性尚可，价格跟随成本端震荡。
- 需求方面：聚酯开工率93.8%，下游织造、加弹开工下降，织造坯布库存偏高，补库意愿弱，长丝库存累积到高位。东南亚订单恢复发货，但抢出口幅度有限，美国直接订单暂停，库存贬值下市场心态较差。瓶片工厂集中重启，短期开工高位维持，后续关注减产进度。
- 短纤（PF）：库存不高，减产压力不大，但需求疲软拖累，下游纱厂订单减少，原料采购按需为主，市场价格跟随原料成本波动。
- PR（瓶片）：关税政策对瓶片需求影响较小，整体较原料略强，但负荷回归高位，加工区间有限，市场价格跟随原料成本波动。
策略：单边短期持稳，中期谨慎逢高做空套保。跨品种和跨期无明确建议。
风险：原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。
关键数据：
- PXN172美元/吨（环比+2.25美元/吨），PX估值不高，下方有支撑。
- TA主力合约现货基差22元/吨（环比-2元/吨），PTA现货加工费219元/吨（环比-63元/吨）。
- 聚酯开工率93.8%（环比+0.5%），长丝库存累积到高位。
- 短纤基差330元/吨（环比+0元/吨），PF现货加工费313元/吨（环比-21元/吨）。
- PR瓶片现货加工费532元/吨（环比-55.13元/吨）。