铁矿石双周报：基本面矛盾有限，区间高位震荡

核心观点

• 目前成材端仍有利润空间，钢厂生产意愿较强，预计铁水产量维持高位，短期铁矿石需求不弱。
• 供给端外矿发运节奏企稳，库存端钢厂维持低库存，港口持续小幅去库。
• 短期内基本面无较大矛盾，宏观层面关税扰动短期退潮，4月底仍有会议预期。
• 09合约区间预计在【680-730】区间高位震荡。

关键数据

• 铁水产量：247家钢企铁水产量240.12万吨/天，较上周下降0.10万吨/天。
• 进口铁矿消耗：钢铁企业进口铁矿日均消耗298.1万吨/天，较上周上升0.09万吨/天。
• 高炉开工率：83.56%，环比上升0.28%。
• 高炉产能利用率：90.15%，环比下降0.04%。
• 港口库存：47港进口铁矿库存14550.00万吨，环比下降281.02万吨。
• 全球发运量：2925.5万吨，环比上升17.8万吨。
• 47港到港量：2449.2万吨，环比降168.7万吨。
• 四大矿山发运至中国：1742.3万吨，环比下降38.6万吨。
• 钢厂盈利率：54.98%，环比上升1.30%。

研究结论

• 短期内钢材库存仍低，保持弱平衡格局，长期随成材见顶回落后矛盾加剧，国内铁元素需求走弱。
• 期货市场：09合约区间【680-730】区间高位震荡。
• 跨期价差：铁矿石Back结构曲线下移，月差小幅走扩。
• 跨市场价差：大商所和新交所铁矿石主力合约差价15.67元/吨，处于历史同期平均值附近。
• 跨品种价差：螺矿差（主力合约）在2377元/吨，螺矿比为4.4。
• 库存端：钢厂按需采购，库存较低，疏港量下调，港口小幅去库。
• 替代品：废钢价格和铁废差小幅走强。