甲醇周报：供需预期双弱，基本面矛盾有限

甲醇周报 供需预期双弱，基本面矛盾有限 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-88818033 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年10月22日 品种主要观点10.23-10.27策略 供应方面，近期虽有前期检修及减产装置恢复，但新增检修装置仍多，检修量多于恢复量情况下，甲醇开工预计有所走弱。需求方面，下游MTO开工率处于年内高位，边际转 甲醇弱预期更强，传闻西北某三期甲醇装置短停，此消息对冲市场传闻华东某MTO装置下月停车情绪；传统下游开工或季节性走弱，整体需求稳中偏弱。整体而言，甲醇供需均有 一定减量预期，基本面矛盾相较有限，关注甲醇去库节奏；绝对价格关注宏观情绪和成本端走势。 单边震荡思路，01合约参考 2350-2530元/吨 品种观点 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘面先走弱后反弹。周初厂家存排库需求，下游买气一般，甲醇价格松动，随后部分企业意外停车，部分烯烃企业意外增加外采需求，市场氛围有所回暖，甲醇价格有所反弹。 2、价差分析 国内主产区甲醇价格 国内港口甲醇价格 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 国内主产区甲醇价格 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨川渝市场价元/吨山东市场价元/吨 3400国内港口甲醇价格 上周国内甲醇现货价格震荡偏弱 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 国内甲醇区域价差 港口-内蒙价差 800 600 400 200 0 -200 国内甲醇区域价差 元/吨 900 700 500 300 100 -100 港口-内蒙价差 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 201920202021 20222023 元/吨 甲醇主力期货价格 元/吨 甲醇基差 元/吨 甲醇1-5价差 4000 300 345 3500 200 245 100 3000 0 145 2500 -100 45 2000 -200 -55 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 20222023 20192020202120222023201920202021 20222023 元/吨 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇9-1价差 上周甲醇基差先强后弱 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 100 0 -100 -200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP/MA比值 5 5 4 4 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 甲醇/焦煤比值 3 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 20222023 201920202021 20222023 201920202021 20222023 甲醇与相关品种比价 MA/UR比值 2 1 1 1 1 1 1 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3、供需分析 近期甲醇装置检修情况 地区 公司名称 产能 原料 检修开始 检修结束 西北 兖矿榆林 120 煤 2023/10/24 计划停车一周左右 西北 久泰托县 200 煤 2023/10/18 计划停车9天 华东 兖矿国宏 67 煤 2023/10/19 计划停车4-5天 华北 晋煤天源 10 煤 2023/10/17 计划停车30天 西北 金诚泰 30 煤 停车中 待定 西南 金赤天化 30 煤 2023/10/18 待定 西北 内蒙古博源 100 天然气 2022/10/31 待定 西北 内蒙古天野 20 天然气 2020/10/24 待定 西北 青海桂鲁 80 天然气 停车中 待定 华北 山西大土河 25 焦炉气 2022/10/20 待定 华北 山西宏源 15 焦炉气 2020/9/28 待定 西北 苏里格 35 天然气 2022/10/31 待定 西北 西北能源 30 煤 2023/10/10 待定 华中 鹤壁煤化工 60 煤 2023/9/20 2023/10/18 西北 内蒙古荣信 180 煤 2023/10/8 2023/10/18 华东 兖矿国焦 20 焦炉气 2023/10/10 2023/10/18 西北 内蒙古国泰 40 煤 2023/6/23 2023/10/15 西北 宁夏鲲鹏 60 煤 2023/10/11 2023/10/15 西北 世林化工 30 煤 2023/7/30 2023/10/15 本周有新增检修装置，如新疆众泰、新乡中新、久泰新材料（托县）及宁夏一套装置；本周内蒙古、宁夏各有一套新增减产装置；同时本周有前期检修及减产装置恢复，如鹤壁煤化、内蒙古世林、沪蒙能源、内蒙古荣信及山东两套装置。本周整体损失量多于恢复量，故本周产能利用率下降。 %全国甲醇开工率 %西北地区甲醇开工率 甲醇非一体化开工率 90 75 85 7080 75 6570 65 6060 75% 70% 65% 60% 55% 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 20192020202120222023 2021 20222023 卓创:甲醇开工率环比下降0.87个百分点 截至10月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.49%，较上周下跌0.87个百分点，较去年同期上涨0.25个百分点；西北地区的开工负荷为82.88%，较上周下滑1.13个百分点，较去年同期下滑3.81个百分点。本周期内，受西北、西南地区开工负荷下滑影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至10月19日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：64.10%，较上周下跌1.22个百分点。 元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 煤制甲醇毛利 元/吨 1345 845 345 -155 天然气制甲醇毛利 -1,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 20222023 20192020202120222023 %煤制甲醇开工率 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 %天然气制甲醇开工率 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 %焦炉气制甲醇开工率 68 63 58 53 48 43 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 卓创：甲醇供应-煤制开工环比下滑，焦炉气制开工下滑 201920202021 20222023 201920202021 20222023 201920202021 20222023 万吨煤制甲醇利润 万吨天然气制甲醇利润 万吨河北焦炉气制甲醇利润 800 2500 1500 600400 2000 1000 200 1500 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1000 500 0 -500 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 500 0 -500 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 201920202021 20222023 201920202021 20222023 201920202021 20222023 万吨 180 170 160 150 140 130 120 中国甲醇产量 %全国甲醇开工率 85 80 75 70 65 % 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 西北地区甲醇开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 甲醇供应-隆众 201920202021 20222023 201920202021 20222023 201920202021 20222023 400 350 300 250 200 150 CFR中国美元/吨FOB美湾美元/吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 FOB鹿特丹欧元/吨CFR东南亚美元/吨 20192020202120222023 20192020202120222023 元/吨 美湾-中国价差 甲醇内外盘价差 外盘甲醇价格 元/吨 东南亚-中国价差 元/吨 鹿特丹-中国价差 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 400 300 200 100 0 -100 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 20222023 201920202021 20222023 201920202021 20222023 千吨甲醇进口量 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10