多产品矩阵充分受益于AIDC基建浪潮

科华数据作为国内UPS等数据中心配套设备的领军企业，受益于AI应用成熟带来的算力需求增长，公司大功率产品技术及市占率领先，HVDC、电力模组、模块化数据中心等多产品线布局广泛，与三大运营商、银行等金融客户、腾讯等互联网厂商持续深入合作，客户资源优质。预计2024-2027年，国内数据中心新增功率分别为7.4、11.7、13.8和15.8GW；2024年国内数据中心UPS市场空间约为118亿元，2027年有望快速增长至253亿元，3年CAGR为29.0%；2023年亚太市场全部UPS出货金额中，公司市占率约为7%，500kVA以上大功率产品市占率约为12%。公司储能业务加速出海，有望带动盈利能力升级。预计2024年全球储能新增装机169.9GWh，同比增长约78.0%；2025年全球储能新增装机258.5GWh，同比增长约52.2%。公司2023年国内储能PCS出货量排名第一，国内厂商中海外PCS出货量排名第二。预计公司2024-2026年营业收入分别为81.86/97.60/114.18亿元，同比增速分别为0.56%/19.23%/16.98%，归母净利润分别为4.00/7.81/10.64亿元，同比增速分别为-21.12%/94.99%/36.29%，EPS分别为0.79/1.53/2.09元/股，3年CAGR为27.98%。可比公司当前股价对应2025年平均PE为20倍，鉴于公司未来有望高速成长的数据中心相关业务占比较高，在国内互联网及运营商客户的认可度较高，业绩积累较多，同时参考FCFF绝对估值结果每股价值49.00元，维持“买入”评级。