2024年年报总结
业绩表现
- 整体业绩下滑：2024年公司实现营业收入189.06亿元，同比-43%；净利润-20.74亿元，同比-142%；扣非净利润-8.87亿元，同比-133%。
- 季度表现：24Q4营业收入49.81亿元，同比-31.67%，环比+14.87%；归母净利润-14.34亿元，同比-34.86%，环比-1294.81%；扣非净利润-5.30亿元，同比+68.40%，环比-168.65%。
锂板块
- 产量与销量：锂盐产量13.03万吨（同比+24.94%），销量12.97万吨（同比+27.41%），库存0.78万吨。
- 价格与盈利：锂产品均价9.3万元/吨，同比下降61%；毛利12.58亿元，同比下降59%，毛利率由13%降至10%，单吨毛利由3.0万元降至1.0万元。
- 资产减值：计提资产减值损失4.23亿元，主要为存货跌价损失。
电池板块
- 产量与销量：动力储能电池产量11.44Gwh（同比+7.76%），销量8.20Gwh（同比-0.05%），库存6.53Gwh；消费电子产量3.37亿只（同比+20.80%），销量3.34亿只（同比+19.49%）。
- 价格与盈利：电池板块营业收入58.97亿元，同比下降23.50%；动力及储能电池平均售价0.46元/wh（同比-36%）；毛利6.88亿元，同比-50.29%，毛利率为11.67%，同比下降6.29pcts。
资源端布局
- 资源总量：合计控制资源总量8453万吨LCE，权益资源量4997万吨LCE。
- 2025年放量项目：Cauchari-olarz盐湖、Mariana盐湖、Goulamina锂矿将陆续放量，锂资源自给率提升至50-60%。
- 具体项目进展：
- Marion矿山：2025年产量指引30-34万吨，通过工艺升级降低成本。
- Goulamina矿山：一期产能已投产，2025年逐步投产二期，产能可扩建至100万吨。
- Cauchari-Olaroz盐湖：2025年产量指引3-3.5万吨LCE，计划增加5,000吨LCE示范线。
- Mariana盐湖：2025年2月投产，下半年起稳定供应氯化锂。
- PPG盐湖：规划年产5万吨碳酸锂，一期2-3万吨。
- 内蒙古加不斯锂钽矿：预计2025年完成产能爬坡。
- 一里坪盐湖：已形成1.4万吨碳酸锂产能。
电池端布局
- 产品覆盖：固态锂电池、动力电池、消费类电池、聚合物锂电池、储能电池及储能系统等五大类二十余种产品。
- 储能业务：以“用户侧分布式储能+电网侧集中式储能”双轮驱动，深圳易储和广东惠储项目已开工建设。
- 固态电池：唯一拥有固态电池上下游一体化能力的企业，已实现硫化锂量产、超薄锂带量产、高比能固态电芯小批量生产，并与无人机、eVTOL企业合作，计划2025年完成首批样品交付。
盈利预测及投资建议
- 锂价假设：25-27年锂价分别为7.5、7.5、8.0万元/吨。
- 净利润预测：25-27年归母净利润分别为4.87、11.12、25.05亿元。
- 估值与评级：2025年对应PE127.6、55.9、24.8X，维持“增持”评级。
风险提示
- 主营产品价格波动风险、原材料成本波动风险、下游需求不及预期风险、供给端超预期释放风险、需求测算偏差风险、公开资料更新不及时风险、核心假设条件变动风险。
