市场分析
- 供需调整：本期三大机构月报显示首次供需同步调整，供应调整主要来自美国，需求调整主要来自亚太国家。IEA平衡表更贴合现实，OPEC平衡表与现实偏离较大。
- 美国供应增长不及预期：美国今年原油净出口量为-10万桶/日，供应增长被炼厂与SPR消化。
- 需求预测：
- EIA预测2025年全球需求增长90万桶/日，下修37万桶/日；中国增长22万桶/日，印度增长28万桶/日，亚太其他国家增长7万桶/日，美国增长7万桶/日，中东增长11万桶/日，非洲增长13万桶/日。
- OPEC预测2025年全球需求同比增长129万桶/日，下修15万桶/日；中国增长27万桶/日，印度增长21万桶/日，中东增长17万桶/日，拉美增长14万桶/日。
- IEA预测2025年需求增长73万桶/日，下修30万桶/日；中国增长16万桶/日，印度增长15万桶/日，日本下降6万桶/日。
- 非OPEC供应预测：
- EIA预测2025年非OPEC供应同比增加126万桶/日，下修18万桶/日；美国增44万桶/日，加拿大增22万桶/日，巴西增11万桶/日，非洲增14万桶/日，挪威增7万桶/日。
- OPEC预测2025年非限产联盟国家供应同比增加90万桶/日，下修11万桶/日；美国增41万桶/日，拉美增24万桶/日。
- IEA预测2025年非OPEC供应同比增长129万桶/日，下修21万桶/日；美国增50万桶/日，加拿大增15万桶/日，挪威增6万桶/日，巴西增21万桶/日，哈萨克斯坦增26万桶/日。
- OPEC产量：
- EIA口径3月OPEC产量环比增加21万桶/日至2716万桶/日，增产来自沙特。
- OPEC口径3月OPEC产量为2678万桶/日，较上月下降8万桶/日。
- 非OPEC限产国供应本月增加4万桶/日。
- IEA口径3月OPEC产量为2735万桶/日，较上月减少13万桶/日。
- IEA预测2025年OPEC供应同比将增加45万桶/日。
- Call on OPEC：
- EIA对2025年供需差预期为过剩50万桶/日，下修40万桶/日；对2025年Call on OPEC为2628万桶/日，下修29万桶/日。
- OPEC对2025年CODC全年预测为4255万桶/日，下修3万桶/日。
- IEA对2025年COO期货研究报告|原油周报2025-04-20 三大机构月报供需同步下修 研究院 能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 预测为2650万桶/日，下修15万桶/日。
策略
风险
- 下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件。
- 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供。
