H20限制对华出口，国产算力迎来替代新机遇

申万电子细分行业多数下跌。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+3.40%）/其他电子II（-10.81%）/元件（-7.49%）/光学光电子（-10.56%）/消费电子（-15.50%）/电子化学品II（+2.18%）；本周涨跌幅分别为半导体（-0.81%）/其他电子II（-2.57%）/元件（-0.77%）/光学光电子（-0.86%）/消费电子（-3.67%）/电子化学品II（-1.07%）。

北美重要个股普跌。本周涨跌幅分别为苹果（-2.74%）/特斯拉（-4.35%）/博通（-4.13%）/高通（-1.82%）/台积电（-2.63%）/美光科技（-3.13%）/英特尔（-6.79%）/迈威尔科技（-1.07%）/英伟达（-8.33%）/亚马逊（-5.22%）/甲骨文（-4.47%）/应用光电（-5.24%）/谷歌A（-4.97%）/Meta（-5.64%）/微软（-5.16%）/超威半导体（-7.41%）。

H20限制对华出口，国产算力迎来替代新机遇。英伟达公告称，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。H20芯片是英伟达为满足美国出口管制政策而专门针对中国市场推出的AI加速器，基于Hopper架构，是H100的简化版。H20的算力仅为H100的六分之一，但凭借其高带宽和内存优势，在实际应用中仍具有一定竞争力。此次H20受到美国政府出口限制，国产算力替代需求或大幅提升。美国对华关税政策不断变化，芯片管制不断趋严，高端芯片领域的自主可控重要性逐日提升，国产替代的进程不断提速，持续看好国产算力芯片的进口替代。

建议关注：国产算力（寒武纪/海光信息/芯原股份）、晶圆代工（华虹/中芯国际）、模拟芯片（圣邦股份/纳芯微/思瑞浦）、果链（蓝思科技/领益智造/东山精密/舜宇光学/福立旺）、算力链（工业富联/深南电路/沪电股份/景旺电子/胜宏科技/生益科技/生益电子）。

风险提示：电子行业发展不及预期、宏观经济波动风险、地缘政治风险。