宏观周报：当前高频数据指向4月出口同比转负

供需

• 基建开工：季节性回升，但处于历史中低位。石油沥青、磨机、水泥发运率等指标回升，但基建水泥出库量同比降幅收窄，房建项目水泥用量降幅大于基建项目，建筑工地资金到位率同比偏低。
• 工业生产：开工保持季节性中高位，化工链开工率处于历史同期高位，汽车半钢胎开工率有所回落但仍处高位，焦化企业开工率略弱。
• 需求：建筑需求偏弱，螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期；汽车销售转弱，乘用车四周滚动销量同比明显回落；中国轻纺城成交量处于同期历史高位。

商品价格

• 国际大宗商品：原油与基本金属震荡下行，黄金上行。原油价格均值回落，铜、铝价格均值回落，金价震荡偏强。
• 国内工业品：震荡偏弱运行。黑色系、煤炭、化工品、建材等多数产品价格回落。
• 食品：价格震荡运行。农产品、猪肉价格震荡，需关注进口关税提升对价格的影响。

地产与流动性

• 新建房：成交维持历史低位。最近两周全国30大中城市商品房成交面积环比回落41%，较2023、2024年同期分别变动-51%、-16%。一线城市成交面积亦回落，较2023、2024年分别变动-39%、+0%。
• 二手房：成交量维持历史高位。截至4月7日，二手房出售挂牌价指数回落；北京、上海、深圳二手房成交面积同比分别+18%、+43%、+46%。二手房市场景气度高于新建房，表明刚性需求存在，价格下行空间有限。
• 流动性：资金利率震荡回落。截至4月18日，R007为1.71%，DR007为1.69%；央行实现货币净投放446亿元；质押式回购成交量58万亿元。

出口

• 4月出口同比或为-3%左右。港口AIS与吞吐量数据显示出口同比或有所回落，但部分数据在4月11日前后大幅回落后恢复，表明出口仍有一定韧性。

风险提示

• 大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。