核心结论
- 3月财政收支表现多数改善，一般财政收入增速由负转正，税收收入降幅收窄，四大税种收入增速多数改善，一般财政与政府性基金支出均加快。
- 一季度整体看，一般财政收入负增，税收收入延续负增，政府性基金收入两位数负增，卖地收入是主要拖累。
- 应对关税冲击，财政政策将进一步发力，预计可能“两步走”：一是近期宣布财政加码（增加预算、增发国债或专项债，预计至少需要1万亿以上），实际落地时间相机抉择；二是未来1-2个月加快既定财政安排落地，拓宽使用范围，聚焦“稳外贸、稳就业、促消费、稳地产、惠民生”等领域。
3月财政收支表现
- 一般财政收入：1.63万亿，同比0.25%（较1-2月抬升1.85个百分点），其中税收收入1.11万亿，同比-2.2%（降幅收窄1.7个百分点），非税收入5232亿，同比5.9%（较1-2月回落5.1个百分点）。
- 一般财政支出：2.77万亿，同比5.7%（较1-2月抬升2.3个百分点），支出进度占全年比重为9.3%，好于去年但仍略低于季节性。
- 政府性基金收入：2866亿，同比-11.7%（降幅较1-2月走扩1个百分点），土地出让收入下滑是主要拖累。
- 政府性基金支出：8411亿，同比27.9%（较1-2月抬升26.7个百分点），扣除土地出让收入安排的支出后同比增长66.6%。
一季度财政收支表现
- 一般财政收入：6.02万亿，同比-1.1%（降幅较2024年底走扩），其中即有税收入库节奏扰动、国有资产盘活较难持续。
- 政府性基金收入：9247亿，同比-11%（仍承压），土地出让收入下滑是主要拖累。
- 一般财政支出：7.28万亿，同比4.2%（较2024年底抬升0.6个百分点）。
- 政府性基金支出：1.98万亿，同比11.1%（较2024年底明显好转）。
- 支出结构：民生相关支出占比42.1%（较2024年底大幅抬升5.4个百分点），基建相关支出占比18.3%（回落3.1个百分点）。
后续财政政策展望
- 规模：应对关税冲击，财政可能需额外加码1万亿以上。
- 节奏：分“两步走”：第一步，近期宣布财政加码（增加预算、增发国债或专项债），实际落地时间相机抉择；第二步，未来1-2个月加快既定财政安排落地，拓宽使用范围，聚焦“稳外贸、稳就业、促消费、稳地产、惠民生”等领域。
短期关注
- 中美关税谈判进展。
- 我国经济基本面走势，尤其是地产销售、出口、基建实物工作量。
- 后续专项债、国债、特别国债等的发行节奏，债务置换的推进节奏。
- 4月底政治局会议、人大常委会的相关定调。
