7月财政收入增速回落,剔除基数效应后仍处于负增长区间,非税收入增速进一步回落。支出仍然偏弱、支出进度明显低于季节性,尤其是基建相关支出同比连续3个月处于负增长区间。中央大概率会给地方政府“真金白银”化债,可能的形式包括发行特殊再融资债券、新一轮债务臵换、直接转移支付、银行“下场”买债、直接债务减记等。建议关注“一揽子化债方案”的落地细节、财政增量资金的落地情况以及财政扩基建的落地效果。
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