宏观大类日报：后续各国加码封锁仍将施压市场，但重演3月调整行情概率较低

华泰期货|宏观大类日报 2020-10-29 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人： 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 宏观大类专题：美国大选下的大类配置分析 2020-10-16 FICC与金融期货季报：短期回调即为黄金坑，四季度逢低布局风险资产 2020-09-28 后续各国加码封锁仍将施压市场，但重演3月调整行情概率较低 摘要： 三部门开展文化和旅游消费试点示范工作，目标是到2022年，建设100个试点城市、30个示范城市，示范城市居民人均文化娱乐支出占消费支出比例超过6%，旅游收入增速保持两位数以上增长。 乘联会：10月一至四周乘用车日均零售4.5万辆，同比增长17%，环比持平，表现较强；其中，10月第四周的零售属于节后市场降温期，相对9月底的节前旺季稍低7%，这也是很好的表现。 法国启动为期一个月的全国封锁。当地时间28日晚，法国总统马克龙宣布，法国从10月30日起重新实行封锁措施，新措施将至少实行到12月1日，政府将每隔15天对措施效果进行评估，以应对新冠肺炎疫情的迅猛反弹。他表示，为了保护老年人、年轻人、医护人员、最贫困人群和国家经济，从10月30日零点起，法国将重新实施禁足措施。除公共服务、食品店等商业设施外，餐厅、酒吧等非必要商业场所将关闭。民众出行需携带出行证明，私人聚会和公共集会将全部禁止。此外，路透援引一份政策草案称，德国总理默克尔也在考虑收紧针对疫情的措施，最新计划包括重新关闭德国境内的所有餐厅、酒吧、健身房、电影院、歌剧院等。草案显示，新措施将从 11 月 4 日开始实施。德国 16 个州的领导人或在周三晚些时候的电话会议上同意该草案。 宏观大类： 周三，欧美疫情恶化再度发酵，短期市场风险持续上扬。10月27日，欧洲和美国单日新增确诊人数分别录得21.1万和7.5万例，仍未见扭转趋势，更为严重的是，法国明确宣布启动全国封锁措施，而其他欧洲各国距离全面封城也已经不远，因此才使得欧美疫情对市场的冲击继续发酵。除了疫情以外，近期仍有几件重要事件需要持续跟踪：中国的“十四五”规划（可能于本周推出），英国脱欧谈判进展，以及美国大选（11月3日投票）。周四北京时间21:45将迎来欧洲央行的利率决议，在当下疫情恶化的背景下，欧洲央行有一定扩大资产购买政策的概率，并且考虑到拉加德此前提到在2020年底前完成“货币政策框架战略审查”，目前到年底也仅剩10月29日以及12月10日两次议息会议，不排除欧洲央行修订通胀目标的可能。 还需要提到的是，尽管我们一再强调短期风险冲击，但我们并不认为本轮欧美疫情恶化会重演3月全球大类资产剧烈调整行情，首先是冲击因素而言，当时除了疫情带来的经济冲击外，还有原油价格战带来的冲击，而本轮无论是疫情防控手段和物资都较当时更完善，并且重演石油价格战的可能性不大；其次，目前各国的宽松政策以及财政刺激均已到位， 华泰期货|宏观大类日报 2020-10-29 2 / 11 能够有力缓解疫情带来的经济冲击；最后则是市场情绪，本轮疫情恶化可以说完全在预期之中，那么再度爆发所带来的冲击必然远比不上第一轮。因此我们认为短期市场风险持续上扬，预计后续欧洲仍有不少国家将启动全面封锁措施施压风险资产，关注原油价格的变化，目前看市场重演3月调整行情概率较低。 策略（强弱排序）：股票>商品>债券；11月3日美国大选前市场风险上升。 风险点：中美多方面博弈发酵；美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产；11月3日美国大选。 华泰期货|宏观大类日报 2020-10-29 3 / 11 宏观经济 图 1： 水泥价格指数 单位：点 图 2： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201251301351401451501551601651702018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07水泥价格指数:全国 -100-500501001502019/02/092019/07/092019/12/092020/05/092020/10/0930大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 猪肉平均批发价 单位：元/千克 图 4： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-0722个省市:平均价:猪肉 901001101201301401502018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-08农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 权益市场 华泰期货|宏观大类日报 2020-10-29 4 / 11 图 5： 全球重要股指日涨跌幅 单位：% -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6： PE 单位：倍 图 7： PB 单位：倍 01020304050600246810121416182018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07P E_沪深300P E_上证50P E_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-072019-012019-072020-012020-07P B_沪深300P B_上证50P B_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-10-29 5 / 11 图 8： 换手率 单位：% 图 9： 波动率指数 单位：无，% 0123452018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 0204060801001201402019-11-052020-02-052020-05-052020-08-05美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:黄金矿商ETF波动率指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 10： 申万行业日度涨跌幅 单位：% 图 11： 申万行业5日涨跌幅 单位：无，% -2-1012345休闲服务食品饮料汽车化工电子家用电器有色金属轻工制造电气设备传媒综合机械设备钢铁医药生物建筑装饰公用事业采掘商业贸易交通运输纺织服装非银金融建筑材料计算机通信农林牧渔国防军工房地产银行日涨跌幅% -5-4-3-2-10123电子电气设备汽车休闲服务钢铁有色金属化工综合轻工制造家用电器建筑装饰食品饮料机械设备公用事业医药生物建筑材料国防军工传媒采掘交通运输商业贸易通信银行房地产计算机非银金融纺织服装农林牧渔5日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 图 12： 利率走廊 单位：% 图 13： SHIBOR利率 单位：% 11.522.533.542018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-052019-092020-012020-052020-09O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-10-29 6 / 11 图 14： DR利率 单位：% 图 15： R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-06-012019-11-012020-04-012020-09-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-052019-092020-012020-052020-09R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 16： 国有银行同业存单利率 单位：% 图 17： 商业银行同业存单利率 单位：% 11.522.533.542019-012019-052019-092020-012020-052020-096个月1年 11.522.533.542019-012019-052019-092020-012020-052020-096个月1年 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 18： 各期限国债利率曲线（中债） 单位：% 图 19： 各期限国债利率曲线（美债）