周度评估及策略推荐
- 行情回顾：本周尿素市场情绪转弱，下游接货谨慎，企业预收订单回落。盘面价格下跌明显，主力合约移仓换月，基差走强。周五市场情绪好转，企业收单增多，价格走强。预计尿素价格下跌空间有限，后续需求回归将有支撑。
- 供应端：本周尿素开工率85.74%，环比下降0.66%，部分装置短停。企业利润下降，同比处于低位水平，预计日产维持在19-20万吨。
- 需求端：复合肥开工率47.72%，环比下降1.17%。短期追肥备货有限，市场情绪转弱，后续南方降雨增多将带动需求阶段性走高。预计下周需求环比好转，旺季背景下价格下跌将刺激需求释放。
- 库存：企业库存90.62万吨，环比增加7.25万吨，预收订单天数5.29天，较上周期减少0.53天。港口库存11.2万吨，环比减少0.7万吨。供应维持高位，需求走弱带动市场情绪回落，库存走高。后续备肥需求启动后，库存有望去化。
- 小结：供应端维持高位，需求端后续将回归高位，短期需求空档期，但旺季农业需求有保障，库存有望去化。预计国内维持供需双旺格局，尿素价格下方空间有限，适合逢低多配，月间价差以逢低正套为主，逐步关注9-1月间正套。
期现市场
- 基差：现货走弱，盘面价格下跌，基差走强。
- 价差：月间结构偏强。
- 成交持仓：盘面持仓同比低位，市场活跃度较低。
利润和库存
- 生产利润：现货走弱，固定利润走低。
- 尿素库存：需求空档期加上市场情绪转弱，企业库存走高。
供给端
- 尿素产能：国内尿素产能维持高位，计划投产装置较多。
- 尿素开工：开工率85.74%，环比下降0.66%。装置检修损失量较大。
- 装置检修情况：部分企业进行常规性检修和故障性检修。
- 计划检修：部分企业计划检修。
- 预收订单和产量：受价格下跌影响，下游接货谨慎，企业预收订单回落。
需求端
- 消费量推演：预计月度消费量维持在较高水平。
- 复合肥：开工率47.72%，环比下降1.17%。生产利润下降。
- 氮源比价：其余氮肥走势偏强。
- 三聚氰胺：开工率下降，利润下降，出口量减少。
- 终端：出口数量下降，房屋开工竣工面积同比下滑，商品房成交面积下降。
- 外盘价格：中国FOB价格稳定，CFR巴西价格下降。
- 出口：尿素出口量下降，除尿素外的氮肥出口同比增量较大。
期权相关
- 尿素期权：持仓量和成交量下降，持仓PCR和成交PCR下降，波动率与期货价格呈正相关。
产业结构
- 产品产业链：全球化肥需求占比最大的国家为中国、印度、美国、巴西。我国化肥需求旺季为3月至7月底，印度为6-10月份，美国提前约一个月，拉美地区为8-9月份。我国用肥量最大的季节为6、7月。
