壹石通（688733）：2024年年报点评：25年勃姆石盈利有望改善，新产品稳步推进贡献增量

壹石通（688733）2024年年报点评：25年勃姆石盈利有望改善，新产品稳步推进贡献增量

核心观点
公司2024年业绩符合预期，营收5亿元（+8.6%），归母净利润0.1亿元（-51.1%），毛利率22.7%（-3.5pct），净利率2.4%（-2.9pct）。主要受勃姆石价格承压及原材料成本上升影响。预计2025年勃姆石出货量达4万吨+（+30%），盈利有望改善；新产品方面，高纯石英砂项目启动建设，Low-α球形氧化铝及SOFC产业化进程加速。

关键数据

• 2024年勃姆石出货量预计3.1万吨（+34%），全球市场份额42%，小粒径产品占比提升至2000吨；2025年预计出货4万吨+（+30%）。
• 2024年勃姆石价格承压，Q4下降3-5%，氧化铝价格上涨导致单吨盈利承压；2025年氧化铝价格高位回调，小粒径产品占比提升及产能利用率提升将改善盈利。
• 新产品进展：高纯石英砂项目2万吨产能已启动建设，计划2025年推向单晶厂测试；Low-α球形氧化铝推动多批次验证，2025年有望小批量出货；SOFC单电池中试线稳定运行，预计2025年完成电堆中试产线建设并推进示范项目。

财务状况

• 2024年期间费用1.3亿元（-2.1%），费用率26.6%（-2.9pct）；经营性现金流-0.7亿元（-1284.2%），Q4转正至0.3亿元；资本开支2.3亿元（-44.3%）；存货较年初+29.7%。

盈利预测与投资评级
下调2025-2026年归母净利润至0.5/1.3亿元（原1.1/1.8亿元），新增2027年预期1.9亿元（+335%），对应PE 61x/26x/17x，维持“增持”评级。

风险提示
下游需求不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧。