2024年报点评：航空航天及军工业务复苏，高技术壁垒和强客户粘性拉动业绩增长

核心观点与关键数据

• 业绩增长：2024年公司实现营收1.47亿元，同比增长8.95%；归母净利润0.16亿元，同比增长26.24%；扣非归母净利润0.13亿元，同比增长68.57%。主要得益于航空航天及军工业务复苏，高技术壁垒和强客户粘性拉动盈利增长。
• 业务结构：
  • 航空航天、军工伺服系统：营收0.66亿元，同比增长15.44%，占比44.76%，毛利率67.51%。
  • 新能源伺服系统：营收0.40亿元，同比增长27.67%，占比27.35%，毛利率18.37%。
  • 工业控制伺服：营收0.37亿元，同比-14.96%，占比25.07%，毛利率23.26%。
• 财务指标：销售净利率10.20%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.27/-1.55/-0.35/1.20pct；信用减值损失同比减少42.51%。

战略布局与增长前景

• 航空航天及军工：受益于“十四五”收官和“十五五”前瞻技术储备，公司聚焦高集成度、高可靠性军用随动控制总成系统研发，巩固核心供应商地位。
• 新能源风电：依托市场增量，公司深化产品标准化、模块化设计，重点突破风电变桨伺服驱动器大客户市场，积极布局储能、SVG等业务。
• 工业控制：工业4.0推进带来设备智能化升级需求，伺服系统长期需求潜力可观。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：2025~2026年归母净利润分别为0.22/0.30亿元，新增2027年预测为0.38亿元，对应PE为137.16/99.77/79.20。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 技术迭代不及预期
• 宏观经济波动
• 市场竞争加剧