公司事件点评报告：技术筑基绿色智造，全链协同驱动全球增长

核心观点

• 逆势增长显韧性：浙江龙盛在染料、助剂行业竞争加剧的背景下，实现染料业务全球销售量同比增长7.17%，染料/助剂营业收入分别同比增长0.94%和7.63%，显著优于行业水平；中间体业务量价齐升，房地产业务成为重要业绩增量。
• 开源节流助力经营性现金流增加：公司财务费用下降，经营性现金流净额同比增长236.79%，主要依赖子公司房屋预收款流入，成本费用控制出色。
• 技术驱动全链布局：依托技术革新、环保战略，公司建成生态一体化生产体系，稳居全球市场份额首位，并通过纵向拓展和高附加值产品开发强化全产业链优势。
• 境外市场风险：美国作为核心销售区域存在结构性风险，需关注中美贸易摩擦可能带来的汇率波动、关税成本上升等潜在冲击。

关键数据

• 2024年业绩：总营业收入158.84亿元，同比增长3.80%；归母净利润20.30亿元，同比增长32.36%。
• 费用率：销售/管理/财务/研发费用率分别为4.23%/4.88%/-2.16%/3.78%。
• 现金流：经营性现金流净额92.65亿元，同比增长236.79%。
• 专利储备：近1900项境内外专利。

研究结论

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为20.7、22.12、23.92亿元，对应PE分别为15.3、14.3、13.2倍。
• 投资评级：给予“买入”投资评级。
• 风险提示：染料价格下跌、下游行业周期波动、行业监管政策变化、环保政策变化、行业竞争加剧、全球贸易摩擦。

财务预测

• 营业收入：2025-2027年分别为17.107、18.152、19.427亿元，增长率7.7%、6.1%、7.0%。
• 归母净利润：2025-2027年分别为2.07、2.212、2.392亿元，增长率1.9%、6.9%、8.1%。