业绩简评
2024年公司实现营收215.14亿元，同比下降8.60%；归母净利润7.72亿元，同比下降34.51%；扣非归母净利4.81亿，同比下降44.91%。Q4实现营收56.27亿元，同比下降14.36%；归母净利润1.17亿元，同比下降59.74%；扣非归母净利1.25亿，同比下降28.66%。
经营分析
-
Q4研发投入和减值影响利润
Q4研发费用2.32亿元，同比-15.02%（高基数），环比+31.82%。Q4吨研发投入184.32元。Q4资产+信用减值损失0.44亿元，影响利润1亿元。毛利率10.76%，净利率2.08%，同比分别下降0.11和2.33pct。
-
产销量维持增长，扣非吨净利下降
2024年钢结构产量451.07万吨，同比+0.51%；销量433.40万吨，同比+1.82%。钢结构产能达520万吨。吨收入4803.41元，同比-10.36%。全口径吨扣非净利110.98元，同比-45.95%。全年毛利率10.33%，净利率3.59%，同比分别下降0.80和1.42pct。现金分红2.47亿元，占归母净利32.04%。
-
25Q1产量增速较好，中小订单占比提升
25Q1钢结构产量104.91万吨，同比+14.29%。新签合同约70.52亿元，同比+1.25%，合同金额增速较慢，主因钢价相对低位（Q1钢材综合价格指数同比-14%）。Q1新签大订单占比16.82%，同比下降12.87pct，主因中小订单盈利更优，公司转变接单策略。
-
加速布局焊接机器人
2024年公司加速布局焊接机器人，十大生产基地已规模化投入使用近2000台，并成立销售团队少量对外销售。
盈利预测、估值与评级
预计2025-27年公司归母净利润分别为10.62、12.41和14.54亿元，同比增速分别为38%、17%、17%，对应PE分别为13、11、9倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动、行业需求不及预期、智能化进程不及预期等。
关键数据
- 2024年营收215.14亿元，同比下降8.60%
- 2024年归母净利润7.72亿元，同比下降34.51%
- 2024年扣非归母净利4.81亿元，同比下降44.91%
- 2025-27年归母净利润预测分别为10.62、12.41和14.54亿元
- 2025-27年PE预测分别为13、11、9倍
