玻璃纯碱产业风险管理日报（2025/04/16）
核心矛盾
- 玻璃：真实需求改善不明显，上中游库存压力偏高。
- 纯碱：供强需弱的过剩格局难以扭转。
利多解读
- 玻璃：供应端保持低位波动状态不变；边际产线保持亏损状态。
- 纯碱：浮法玻璃和光伏玻璃日熔倒推的刚需环比略有改善，光伏成品库存压力已有所缓解。
利空解读
- 玻璃：供应端仍有点火预期；需求环比虽有好转，但整体幅度非常有限；上中游库存均不低，出货压力尚存；煤制气成本或下移。
- 纯碱：4月整体检修偏少，日产高位运行，新产能中则有量产预期；社会库存处于历史绝对高位。
价格区间预测
- 玻璃：1100-1400元/吨。
- 纯碱：1200-1400元/吨。
波动率分析
- 玻璃：当前波动率34.52%，历史百分位77.1%。
- 纯碱：当前波动率19.66%，历史百分位10.9%。
现货敞口策略推荐
- 玻璃库存管理：
- 产成品库存偏高：做空玻璃期货锁定利润（如FG2509卖出25%，建议入场区间1250-1300）。
- 采购管理：常备库存偏低，买入玻璃期货锁定采购成本（如FG2509买入25%，建议入场区间1050-1100）。
- 纯碱库存管理：
- 产成品库存偏高：做空纯碱期货锁定利润（如SA2509卖出25%，建议入场区间1400-1500）。
- 采购管理：常备库存偏低，买入纯碱期货锁定采购成本（如SA2509买入25%，建议入场区间1200-1250）。
关键数据
- 玻璃价格：
- 05合约：1144.70元/吨，涨幅0.61%。
- 09合约：1181.40元/吨，涨幅0.34%。
- 01合约：1222.20元/吨，涨幅2.02%。
- 纯碱价格：
- 05合约：1322.13元/吨，跌幅0.68%。
- 09合约：1352.13元/吨，跌幅1.17%。
- 01合约：1383.14元/吨，跌幅1.28%。
- 基差：
- 玻璃沙河05合约：-7.40元/吨。
- 纯碱沙河05合约：-500元/吨。
- 库存：
- 玻璃产成品库存偏高。
- 纯碱社会库存处于历史绝对高位。
资源趋势
- 玻璃：产量季节性波动，2024年产量较高，2025年预期持平。
- 纯碱：损失量季节性波动，2024年损失量较高，2025年预期持平。
- 产销率：沙河和湖北地区玻璃日度产销率季节性变化。
研究结论
当前玻璃和纯碱市场均面临供强需弱的局面，库存压力较高，价格波动较大。企业应根据库存情况和需求预期，采取相应的套保策略，锁定成本或利润。
