公司2024年业绩承压,Q4单季度营收和净利润同比环比均大幅下滑,主要受主业产品价格下降及计提减值影响。2025Q1业绩环比改善,但同比仍下降,预计主要原料价格下行将带动业绩修复。下调2025-2027年盈利预测至145.63、173.88、204.36亿元(同比-58.93%、-57.26%),EPS分别为4.64、5.54、6.51元/股,对应PE为12.1、10.2、8.6倍。看好公司聚氨酯板块销量增长及产能扩张(MDI扩能70万吨/年,TDI新增33万吨/年),认为其将受益于内需增长和全球市占率提升,维持“买入”评级。风险提示产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。