电子行业快评报告：英伟达H20贸易受限，关注国产算力机遇

电子设备 2025-04-16 夏清莹,陈达万联证券李辰

行业事件：2025年4月15日，英伟达收到美国政府通知，H20芯片及相关带宽芯片向中国等地区出口需获许可证，管制无限期有效。此前2022年8月，美国已对A100、H100实施类似管制，导致高端芯片在华禁售。
投资要点：美国对H20实施许可证管理，表明贸易管制力度加大，H20在华销售或将受限。英伟达预计第一季度相关库存、采购等费用约55亿美元，管制或致其市场份额流失，国内AI芯片厂商有望承接。
科技摩擦加剧：美东时间2025年4月11日，美国海关宣布对部分中国科技产品关税豁免，但美商务部长卢特尼克称该豁免为“暂时性”，预计一两个月内将重新征收关税。美国商务部4月14日启动对半导体及设备进口的全面调查，范围涵盖传统及尖端芯片。
国产替代机遇：关税博弈背景下，本土芯片企业设计、制造等环节具备成本优势，有望提升国产化份额。华为云CloudMatrix 384超节点性能比肩H100，单卡Decode吞吐达1920 Tokens/s，推动国产AI芯片厂商市场份额提升。
投资建议：关注半导体自主可控逻辑，先进制程突破带来的国产份额提升，以及国内AI芯片龙头企业。看好光模块、液冷等互联组件需求增长。
风险因素：贸易摩擦、科技摩擦、下游需求不及预期、技术研发不及预期、市场竞争加剧。