业绩高速成长，汽车CIS增速明显加快

核心观点与关键数据

• 公司概况：韦尔股份（603501.SH）属于电子产业，2025年4月16日A股价为124.22元，市值1511.69亿元。主要股东为虞仁荣（27.42%），产品组合包括86.5%的半导体设计及13.5%的元器件代理销售。
• 业绩表现：2024年公司营收257.3亿元，同比增长22.4%；净利润33.2亿元，同比增长498.1%。其中，手机CIS收入98亿元（增长26%），车用CIS收入59亿元（增长30%）。第四季度单季营收68.2亿元（增长14.9%），净利润9.5亿元（增长406.3%）。公司毛利率提升至29.4%，盈利能力显著改善。
• 未来展望：预计2025-2027年净利润分别为43.4亿元、55.7亿元和66.3亿元，同比增长31%、28%和19%。对应EPS分别为3.57元、4.59元和5.46元，PE估值分别为35倍、27倍和23倍。
• 投资建议：给予“买进”评级，主要基于手机、汽车领域CIS需求增长及产品结构优化。公司未来在可穿戴设备、物联网等领域亦有增长潜力。

风险提示

• 手机、汽车需求不及预期。

财务预测

• 盈利预测：2024-2027年净利润分别为33.2亿元、43.4亿元、55.7亿元和66.3亿元，EPS分别为2.77元、3.57元、4.59元和5.46元。
• 估值水平：2025-2027年PE分别为35倍、27倍和23倍。
• 财务状况：2024年预计经营活动现金流净额为2899亿元，投资活动现金流净额为-2755亿元，筹资活动现金流净额为1000亿元。

研究结论

公司凭借手机、汽车CIS需求增长及产品结构优化，2024年业绩高速增长，盈利能力显著提升。未来市场空间广阔，给予“买进”评级。