核心观点:
关税博弈加剧导致航空供给进一步收紧,短期成本压力增加。波音飞机(含美国航材备件)交付需缴纳超额关税(原关税5%+125%),推高飞机引进成本,可能促使航司推迟机队扩张。
关键数据:
- 未来三年波音引进机队占比30%,若不引进,大航计划年机队净增速为2.6%,实际增速或低于2%(测算为2%)。
- 三大航存量波音机队占比近50%,年化维修费用约100亿(占成本8%),加征关税或导致年化维修费用增加约60亿。
影响分析:
- 正面: 供给收紧确定性提升,行业机队年化净增或降至2%左右。
- 负面: 航材成本上升(维修费用增加),但短期受航材储备缓冲,长期需关注政府援助及政策调整。
- 租赁影响: 存量经营/融资租赁飞机月租金是否加征关税存在不确定性(法律上需缴关税,但实际操作或豁免,需关注行业动向)。
研究结论:
航空供给收紧趋势明确,供需格局持续改善可期,但关税博弈变化需持续跟踪。短期关注内需加码启动时机及价格变化。