半导体行业深度跟踪20250414

核心观点与关键数据

• 关税影响与自主可控趋势：中欧美的关税博弈加剧，促使半导体行业对自主可控的预期加强，关注模拟代工、设备等板块。一季度业绩亮眼的公司显示出边际复苏迹象，建议关注存储SOC等板块。
• 算力需求长期看涨：算力相关的半导体需求长期看涨，手机、PC市场预期小幅增长，服务器和汽车销量呈上升态势。
• 库存与价格趋势：工业类模拟芯片库存有所改善，存储需求旺盛，价格环比持续增长，但密集型存储价格趋于稳定。MPU价格持续触底，行业整体复苏仍需时间。
• 国产替代进程：国产替代进程加速，关注车规级CIS、新能源汽车等细分场景，功率半导体领域国产化率提升明显。国内模拟芯片公司经营和盈利水平持续改善，行业整体向上。
• 并购动态：EDA和IP板块出现频繁并购，如华大九天收购星河半导体，概伦电子收购瑞信新微及纳能威，显示行业整合趋势。

研究结论

• 关税政策影响：关税政策对具体公司和市场产生影响，如英特尔等面临挑战，中美关税冲突影响产业发展。原产地认证标准的关注是核心焦点，若以流片地作为原产地认定标准，将对英特尔、TI、ADI等美国厂商产生较大影响。
• 投资机会：建议关注国产替代进程可能加快的模拟代工和设备板块，受益于技术创新和景气复苏的存储SOC板块，以及长期持续关注的算力领域。
• 风险提示：部分公司可能因过度依赖出口和对美销售，导致市场担忧其业绩风险，建议关注这些公司的动态并适当回避相关风险。