汽车央企航母打造世界级汽车集团

长安汽车：汽车央企航母打造世界级汽车集团

核心观点
长安汽车2024年Q4盈利大幅提升，品牌向上、产品结构优化、新能源效益改善及海外市场增长推动公司业绩改善。2024年销量达268.4万辆，创七年新高，其中新能源汽车销量73.5万辆，同比+52.8%；海外销量53.6万辆，同比+49.6%。公司持续推进“新能源香格里拉计划”、“智能化北斗天枢计划”和“全球化海纳百川计划”，并计划未来5年投入超200亿元发展飞行汽车，10年投入超1000亿元探索立体出行解决方案。

关键数据

• 2024年营业总收入1597.33亿元，同比+5.58%；归母净利润73.21亿元，同比-35.37%；扣非净利润25.87亿元，同比-31.59%。
• 2025年Q1预计净利润13-14亿元（同比增长12.26%-20.89%），扣非净利润7.3-8.3亿元（同比增长553.54%-643.06%）。
• 2024年新能源汽车销量73.5万辆，同比增长52.8%；海外销量53.6万辆，同比增长49.6%。
• 研发投入101.59亿元，同比+12.78%，新增专利1587项，固态电池能量密度突破400Wh/kg，计划2027年量产。

投资建议
维持“买入”评级，预计2025-2027年营业收入分别为2022.70/2276.95/2615.08亿元，归母净利润分别为90.29/108.68/119.29亿元，EPS分别为0.91/1.10/1.20元，PE分别为13.40/11.13/10.14倍。长安汽车通过新能源、智能化和全球化战略加速转型升级，有望打造世界级汽车集团。

风险提示
汽车销量不及预期、出口不及预期、价格战加剧超出预期、重组进展不及预期。