可灵2.0模型正式发布，期待AI打开公司成长空间

核心观点与关键数据

• 可灵AI 2.0模型发布：快手于4月15日发布可灵2.0视频生成模型及可图2.0图像生成模型，技术指标全球领先。可灵2.0在动态质量、语义响应、画面美学等维度保持全球领先，可图2.0在指令遵循、电影质感及艺术风格表现等方面显著提升。内部测试中，可图2.0对比Midjourney V7/Reve/Flux 1.1 pro胜负比分别超过300%/190%/150%；可灵2.0在文生视频和图生视频领域均显著超越对手。
• 用户数快速增长：可灵AI全球用户规模已突破2200万，累计生成1.68亿个视频及3.44亿张图片素材。自2024年6月上线至今，月活用户数增长25倍。B端API服务方面，已与小米、亚马逊云科技等数千家企业合作，全球超1.5万开发者将可灵API应用于不同行业场景。
• 商业化潜力：以可灵为代表的AI技术有望重构广告营销、专业创作、影视、娱乐创意等多个领域，期待其用户及流水持续攀升，打开公司业务想象空间。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：维持公司2025-2027年经调整净利润预测分别为200/245/296亿元，对应PE为10/8/7x，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场竞争风险、消费不及预期、商业化不及预期。

财务预测

• 营业收入：2024-2027年预计分别为126.9/141.8/155.5/168.3亿元，同比增长率分别为11.78%/11.74%/9.65%/8.26%。
• 净利润：2024-2027年预计分别为153.4/176.9/221.5/272.8亿元，同比增长率分别为139.76%/15.27%/25.54%/22.79%。
• 关键财务比率：2024-2027年预计ROE分别为24.73%/22.19%/21.80%/21.12%，资产负债率分别为55.66%/49.33%/43.17%/37.26%。