3月份SUV、皮卡实现高增，5月尊界即将上市

核心观点与关键数据

• 3月销量表现：江淮汽车2025年3月总销量37223辆，同比-1.71%。其中，SUV销量8241辆，同比+42.5%；皮卡销量7402辆，同比+40.38%；货车销量15320辆，同比+3.33%。
• SUV销量驱动：江淮X8 PLUS3月销量7732辆，同比+49.5%，成为SUV销量高增长的主要动力。
• 皮卡市场表现：皮卡销量在海内外均实现高增长，一季度国内市场同比增长15%，国际市场增长近20%。3月江淮在新加坡推出悍途EV，秘鲁正式上市全新悍途，加速皮卡乘用化、智能化、新能源化、全球化转型升级。

未来展望与投资评级

• 高端智能化转型：公司拟募资49亿元打造高端智能电动平台，融合华为等企业技术，开发全新高端智能系列车型，覆盖轿车、SUV和MPV。5月即将上市的尊界S800将首搭鸿蒙智行途灵龙行平台、天使座主动安全防护、华为星河通信等技术，推动高端智能化转型提速。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司营收分别为582/720/812亿元，归母净利润分别为6/17/30亿元，对应EPS分别为0.28/0.78/1.36元，PE为121/43/25倍。
• 投资评级：未明确给出投资评级，但看好公司高端智能化转型前景。

风险因素

• 新车型销量不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。