江淮汽车（600418）2026年中报点评：2Q26减亏，尊界MPV上市有望增强下半年表现

江淮汽车2026年Q2同环比大幅减亏，归母净利约-1.4亿元（同比+4.1亿元，环比+4.6亿元），扣非归母净利约-2.6亿元（同比+3.6亿元，环比+4.6亿元）。销量8.8万辆（同比-3.0%，环比+4.6%），同比下滑主因市场竞争加剧。投资收益0.7亿元（同比+1.6亿元，环比+2.7亿元），或因大众安徽长投账面价值归零；财务费用0.4亿元（同比+0.8亿元，环比-0.6亿元），同比走高主因汇兑损失增加。

尊界MPV上市标志着江淮汽车从单一车型转向多产品矩阵。6月25日尊界S800典藏大观上市，定价138.8万元；8月5日V800（76.6万-101.6万元）和V680（64.8万元）上市，24小时大定突破3500台，多数为V800。尊界品牌短期内有能力重塑豪华车市场，但需时间。今年8月MPV双车上市，明年有望推出市场需求更大的SUV产品，逐步稳定豪华车市场新格局。预计尊界品牌总销量有望达到7万辆+，总利润贡献达到70亿元+。

豪华车市场较2023年顶峰萎缩已成定局，但竞争格局变化不大。尊界品牌短期内有能力重塑市场，但需时间。今年8月MPV双车上市，明年有望推出市场需求更大的SUV产品，逐步稳定豪华车市场新格局。预计尊界品牌总销量有望达到7万辆+，总利润贡献达到70亿元+。市场竞争加剧是江淮汽车销量同比下滑主因之一。

预计2026-28年江淮汽车总营收563、800、921亿元（同比+21%、+42%、+15%），归母净利0.4、39.3、69.1亿元。按分部估值，以27年为基准，自主业务和尊界业务2027年估值分别为0.4xPS和15xPE，合并目标市值711亿元，对应目标价31.54元，空间53%。预估自主业务营收410亿元，尊界业务净利87亿元，对应市值1904亿元，空间3.1倍，维持“强推”评级。

研报提示江淮汽车面临新车型推进不及预期、华为合作进度不及预期、华为江淮分成不及预期、尊界品牌销量不及预期、豪华车市场消费不及预期等风险。新车型推进不及预期可能导致销量目标无法达成；华为合作进度不及预期可能影响产品竞争力；华为江淮分成不及预期可能影响利润水平；尊界品牌销量不及预期可能影响公司整体业绩；豪华车市场消费不及预期可能影响公司未来发展。