螺纹钢周报：需求恢复不及预期，钢价承压震荡

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货螺纹钢周报 需求恢复不及预期，钢价承压震荡 20250216 孙伟涛 076922110802 从业资格号：F0276620交易咨询号：Z0014688 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 库存端 4 供给端 5 需求端 周度观点及策略 基本面观点 库存：节后五大材延续累库趋势，其中累库压力主要来自建材，螺纹钢厂社双库均明显增加，热卷库存累库较慢，但是绝对库存处于同期高位。 供应：高炉复产放缓，开工率环比持平，铁水产量略有减少，不过电炉陆续复产，开工率环比提升。螺纹钢产量环比略有下降，不过随着电炉陆续恢复，预计供应下滑空间有限。 需求：节后第二周下游工地的复工情况仍略差于去年，水泥、混凝土等数据弱于去年同期，显示建筑钢材需求依旧偏弱；制造业需求恢复较好，板材表需回升较快，不过由于海外关税问题加重市场出口担忧，外需面临压力。 观点：近期下游工地复工缓慢，钢厂需求复苏偏弱，市场依旧处于累库状态，原料端煤炭弱势下跌，钢材成本支撑下移，叠加海外关税频频扰动加重今年出口担忧，导致钢价整体承压。目前钢厂处于春季复产阶段，钢材供应整体处于回升状态，原料仍存在补库需求预期，而且产业尚未出现明显矛盾，随着需求逐渐复苏，原料端带来的产业负反馈下行空间有限，预计短期钢价延续低位震荡，建议关注下游需求恢复以及国内政策影响。 策略：RB2505合约仍处于32003400区间运行。 风险关注：宏观情绪变化、库存累库幅度 数据一览 类型 指标 供给 高炉开工率（） 247家钢厂 产能利用率（） 盈利率 （） 日均铁水产量（万吨） 87家独立电炉 开工率产能利用率 （）（） 211家钢厂废钢消耗量（万吨） 2025214 7798 856 5065 22799 19781361 18463 环比 0 016 087 045 13291034 504 产量（万吨） 五大品种总量 螺纹钢 线材 热卷 冷轧中厚板 2025214 81462 17815 7253 32893 853514966 环比 599 565 485 48 208009 需求（万吨） 贸易商日均成交（MA5） 沪市线螺采购量 螺纹钢表需 热卷表需 线材表需冷轧表需 中厚板表需 2025214 4200 6417 31359 5218303 15035 环比 1700 342 1516 06233 593 库存（万吨） 五大材库存 螺纹钢 热卷 线材库存 冷轧中厚板 2025214 182251 81936 42966 17625 1677622948 环比 15138 11398 1534 2043 232069 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产业链结构 产业链结构 期现市场 主力合约 图：螺纹钢主力合约图：热卷主力合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20250214，RB2505合约收盘3262元吨；HC2505合约收盘3377元吨。上海螺纹钢基差收58元吨；上海热卷基差收13元吨。 螺纹钢基差 图：杭州主力基差（元）图：广州主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津主力基差（元）图：成都主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热卷基差 图：上海热卷基差（元）图：广州主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：天津主力基差（元）图：西安主力基差（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约价差 图：螺纹钢0510价差图：热卷0510价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截止20250214，RB0510合约价差收盘58元吨；HC0510合约价差收盘42元吨。上海现货螺卷差70元吨，主力合约螺卷差115元吨。 品种价差 图：现货（元）图：01合约（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：05合约（元）图：10合约（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 螺纹钢库存 图：螺纹钢总库存（万吨）图：钢厂库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：社会库存（万吨）图：库存增量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 热轧库存 图：热轧库存（万吨）图：社会库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：钢厂库存（万吨）图：库存增量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 其他品种库存 图：线材库存（万吨）图：冷轧库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：中厚板库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：五大材库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 长流程钢厂 图：高炉开工率（）图：产能利用率（） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 短流程钢厂 图：独立电炉开工率图：电炉产能利用率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 铁水废钢 图：铁水产量（万吨）图：废钢消耗量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 利润 图：钢厂盈利率（）图：钢材利润（元） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产量 图：螺纹钢产量（万吨）图：热卷产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 产量 图：线材产量（万吨）图：冷轧产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：中厚板产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：五大材产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 表观消费量 图：螺纹钢表观消费量（万吨）图：热卷表观消费量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 表观消费量 图：线材（万吨）图：冷轧（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：中厚板（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：五大材（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成交采购 图：成交量（万吨）图：沪市线螺采购量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 水泥沥青 图：水泥出库量（万吨）图：混凝土产能利用率（） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品报告内容不构成对相关期货品种的 最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。