基本面观点
- 库存：节后五大材延续累库趋势，螺纹钢厂社双库均明显增加，热卷库存累库较慢但绝对库存处于同期高位。
- 供应：高炉复产放缓，开工率环比持平，铁水产量略有减少，电炉陆续复产，开工率环比提升。螺纹钢产量环比略有下降，但电炉恢复限制供应下滑空间。
- 需求：下游工地复工缓慢，水泥、混凝土数据弱于去年同期，显示建筑钢材需求偏弱；制造业需求恢复较好，板材表需回升，但海外关税问题加重出口担忧。
观点总结
近期下游工地复工缓慢，钢厂需求复苏偏弱，市场累库，原料端煤炭弱势下跌导致成本支撑下移，叠加海外关税扰动加重出口担忧，钢价整体承压。钢厂处于春季复产阶段，供应整体回升，原料仍存在补库需求预期，产业无明显矛盾，短期钢价延续低位震荡，建议关注下游需求恢复及国内政策影响。
策略
RB2505合约仍处于3200-3400区间运行。
风险关注
宏观情绪变化、库存累库幅度。
关键数据
- 供给端：247家钢厂高炉开工率77.9%，产能利用率85.5%，盈利率0.65%；87家独立电炉开工率19.7%，产能利用率13.6%。
- 产量：螺纹钢产量814.62万吨，环比+5.99万吨；五大材总量1385.35万吨，环比+4.8万吨。
- 需求端：贸易商日均成交-4200吨，沪市线螺采购量64.17万吨，螺纹钢表需313.59万吨。
- 库存：五大材库存1822.5万吨，环比+151.38万吨；螺纹钢库存819.36万吨，环比+113.98万吨。
- 期现市场：RB2505合约收盘3262元/吨，基差58元/吨；HC2505合约收盘3377元/吨，基差13元/吨。
产业链结构
- 长流程钢厂高炉开工率77.9%，产能利用率85.5%。
- 短流程钢厂独立电炉开工率19.7%，产能利用率13.6%。
- 铁水产量277.99万吨，废钢消耗量184.63万吨。
- 钢厂盈利率0.65%，钢材利润约-65元/吨。
- 螺纹钢产量814.62万吨，热卷产量85.35万吨。
- 螺纹钢表观消费量313.59万吨，热卷表观消费量150.35万吨。
- 成交量-4200吨，沪市线螺采购量64.17万吨。
- 水泥出库量弱于去年同期，混凝土产能利用率偏低。
